在这个场景中，付款端用批发型CBDC，付券端用Token化证券。Token化证券的逻辑与CBDC类似，主要是从“基于100%准备金发行”变为“基于100%的证券资产储备发行”，有助于缩短证券托管链条，提高证券交易效率，详见邹传伟（2020a）。这个场景下的DvP存在两种情形。第一，付券端和付款端使用同一DLT系统，称为单账本DvP。对单账本DvP，资金和证券记录在同一账本。交易双方各自确认交易指令之后，原子结算智能合约可以协调清算和结算，使得证券和资金同时完成转让。第二，付券端和付款端使用两个不同的DLT系统，称为跨账本DvP。跨账本DvP的挑战较大，是批发型CBDC项目试验的重点，并有多种可选的跨链技术。

Ubin项目第三阶段基于多个平台（Quorum、Hyperledger Fabric、Ethereum、Anquan区块链和Chain Inc区块链），针对不同DLT系统中的新加坡政府债券与批发型CBDC之间的交易试验跨账本DvP的可行性。Ubin项目共试验了三种原型。第一种原型由Anquan设计，批发型CBDC基于Quorum，Token化证券基于Anquan区块链。第二种原型由Deloitte设计，批发型CBDC基于Ethereum，Token化证券基于Hyperledger Fabric。第三种原型由纳斯达克设计，批发型CBDC基于Hyperledger Fabric，Token化证券基于Chain Inc区块链。从这些原型可以看出，不管是批发型CBDC，还是Token化证券，均有多种符合要求的DLT系统可选。Ubin项目第三阶段使用的跨链技术是哈希时间锁合约（HTLC），试验发现：使用DLT可以缩短结算周期，达到T+1或者全天候实时结算（目前新加坡证券市场的结算周期是T+3），从而降低交易对手风险和流动性风险。但使用HTLC的跨账本DvP可能发生结算失败，因此仲裁机构是一个重要设计，用于解决系统中的交易争端。此外，HTLC会在结算周期中锁定资产，使得在此期间资产不能用于其他交易，可能降低市场流动性。

Stella项目第二阶段试验了单账本DvP和跨账本DvP。在单账本DvP中，交易双方对交易指令达成一致后，付款端和付券端的偿付义务合并成一个交易，交易双方直接使用加密签名进行处理。跨账本DvP使用HTLC。与Ubin项目类似，Stella项目也发现HTLC可能造成结算失败。

因此，批发型CBDC能支持Token化证券交易，并且在DLT环境下，可以实现单账本DvP，但跨账本DvP依靠的HTLC有一定缺陷。

（三）批发型CBDC能否支持同步跨境转账（PvP）？

批发型CBDC应用于同步跨境转账的逻辑与应用于Token化证券交易，只是付券端变成了外汇。

Ubin项目第四阶段与Jasper项目合作开展了同步跨境转账试验。新加坡元CBDC基于Quorum平台，加拿大元CBDC基于R3 Corda平台。它们考察了三种方案。第一种是中间人方案。中间人通常是商业银行，同时参与Quorum和R3 Corda平台。比如，中间人在Quorum平台从付款的新加坡银行收到新加坡元CBDC后，内部经过汇率换算，再通过R3 Corda平台向收款的加拿大银行发送加拿大元CBDC。在第二种方案中，付款的新加坡银行和收款的加拿大银行都同时参与Quorum和R3 Corda平台，相互之间可以直接进行两种CBDC的交易。在第三种方案中，同一DLT系统支持多种CBDC。Ubin项目和Jasper项目重点测试中间人方案，并通过HTLC实现同步跨境转账。试验发现，收付款双方可以在不信任中间人的情况下，实现同步跨境转账（也是跨币种和跨平台的）；在大多数情况下，HTLC是可靠的。 (责任编辑：admin)