NGC 资本董事总经理蔡彦谈 DeFi 固定利率、借贷和保险等产品的价值及风险。

DeFi 一直是行业热议的赛道，在这个赛道越来越成熟后，开始被市场进行细分，除了常提及的借贷和 DEX 外，一些微创新的工具也逐渐被放大，例如保险协议、固定利率协议等，这些细分板块的价值与风险也引起市场的许多关注。

NGC 资本长期是 DeFi 领域重要的投资机构，其董事总经理蔡彦对 DeFi 赛道的全局和细节有着较多观察、体验与独特的思考，此次链捕手带着这些问题与蔡彦进行了深度交流与探讨，希望她的解读对你有所启发。

链捕手：关于 DeFi 的本质，有观点认为比特币才是真正的 DeFi，目前这些 DeFi 协议都是金融实验，你怎么理解这个观点？以及一个真正 DeFi 产品应该是什么样？

蔡彦：我的理解中这个观点的基础逻辑是只有比特币是唯一出圈的数字货币，真正受到了圈外传统机构的认可，相比而言，圈内现在玩的这些 DeFi 协议的确只是金融实验。

关于什么样产品算真正的 DeFi，我认为 Uniswap 是非常典型的代表，划时代的产品。首先它是一个完全开放的产品，任何人或者项目参与都没有门槛。其次是权力的去中心化，团队或者多签方没有办法去修改已有合约和参数。最重要的还是团队，团队包容性很强，能够听取社区各种建议，开发能力也是非常一流的。

总的来说，真正的 DeFi 产品首先要做到有足够的安全性和稳定性，如果能基于此有一些功能的创新，那就很不错了。像 Uniswap 这样逐步成为 DeFi 基础设施的产品，更多的是可遇不可求。

链捕手：固定利率协议此前被关注较多，但观察下来，我们发现大多数协议还是类似于传统金融 CDO （担保债务凭证）的玩法，危险系数很高，你怎么理解这个生意的价值与风险？

蔡彦：确实有一部分固定利率协议是类似 CDO 玩法，在背后绑定一个债券，但不是所有固定利率协议都是这样的玩法，像这种 CDO 玩法的项目主要代表就是 88mph，背后绑定的是 Aave、Compoud 这样的借贷协议，基于此做固定利率和浮动利率债券；像 APWine，背后也是 Aave，会发行期货收益代币来锁定你的收益；Notional 本身是做借贷市场的，在此基础上做了固定利率协议。

非 CDO 玩法的比如 Horizon，则更像一个利率聚合器，背后是需要用户通过拍卖产生更合适的目标收益；像 Saffron、BarnBridge 等就是通过风险分级来定义不同的收益率。总体来看创新挺多的。 (责任编辑：admin)