这个策略就是灰度公司创建信托的方式，比特币基本上是单向流动，进入信托。哪个拥有比特币的认证投资者对比特币的余额增长不感兴趣呢？不管价格是 5000 美元还是 20000 美元都无所谓。只要有溢价，以 BTC 计算的价值就会增长。

半年内几乎是无风险的 30% 回报。一年下来，如果每个 6 个月都是 30% 的回报。

30% 的回报率是相当惊人的，自然的经济压力应该会让这个溢价降到 0%。然而，由于某些原因，我们只是还没有看到这种情况发生 ， 这是因为它的运作方式和没有其他选择的原因。但是，不要让这个困扰你 ...... 让我告诉你如何利用这个优势。

效应

在进入细枝末节的分析之前，我们先来分析一下什么是「效应」。

资金流入灰度信托基金，提供资金流入的投资者会收到 GBTC 股份作为回报。这些股份被锁定 6 个月。当股份解锁后，参与套利过程的投资者会在现货市场买入下一个六个月周期的 BTC。

这就是我们在这里的提示。最大的买家什么时候入市。现在，因为这些投资者是价格不可知的，也就是说他们更关心的是账户中比特币的数量而不是美元的数量，所以他们不太关心现货价格是多少。我们也知道这一点，因为 Grayscale 收到的大部分资金（70-80%）都是所谓的 " 同类交易 "，这意味着其是 BTC 而不是美元。这种效应推动了现货市场的发展，通过运用衍生品等工具，交易者基本上可以顺应这种市场动态。

事实证明

我发现解释灰度效应最简单的方法是将基金高流入的各个时期进行分解，并观察比特币在股票解锁后不久的现货市场价格走势。为了更好地理解这一点，我把高流入期分成了 10 个档次。我会逐一进行讲解。所以首先是第 1 和第 2 档。

下图显示了该基金出现大幅跳水的两个时期。第 2 期似乎发生在一个短暂的没有流入的时期之后。将这些 " 平淡 " 的时期视为灰度不接受新投资者的时刻。

这两笔转债被设定为十二个月后的 2019 年 2 月 16 日和 2019 年 4 月 13 日左右解锁。是的，十二个月。六个月的锁定期要到 2020 年 1 月才会到来。

现在每个解锁期前两周的平均资产 溢价率 是 18.8% 和 23.9%。这些数字代表了 GBTC 在信托持有的 BTC 总量上的溢价。如果信托中有 1 亿美元的资产，意味着股票的交易价值犹如信托价值 1.188 亿美元或 1.239 亿美元。 (责任编辑：admin)