信托解决了财务审计的合规性问题。信托基金接受第三方的严格审计，比特币信托资产能够可信地并入上市公司及大型投资机构的财务报表，避免因各地财务审计制度的不同而导致无法并表的问题。

正是这些优点，使得信托基金成为了目前比特币市场上最受欢迎的合规投资渠道。GBTC 多年来的成功运营，已经充分验证了信托渠道的可靠。

GBTC 的局限性以及信托基金的发展

尽管 GBTC 是目前市场上最成功的比特币信托基金，但其条款的设置存在着一定的局限性。首先，GBTC 是被动管理的信托基金，即买入比特币后持有不动，收益完全与比特币自身涨跌挂钩。其次，GBTC 的份额是不支持赎回的，投资者在锁定期后只能选择在公开市场卖出。该种条款的设置，使得 GBTC 份额较比特币实际价格的溢价率一直居高不下，最高时溢价率曾达到 140%，目前则维持在 20% 左右。这意味着投资者必须支付更高的成本来购买 GBTC 份额。

图 6：GBTC 份额的历史溢价率，数据截止 2021 年 1 月 8 日 [7]

由于 GBTC 的成功，以及其明显的条款缺陷，比特币信托基金领域出现了一些强有力的后起之秀。2020 年 6 月 12 日，Wilshire Phoenix FundsLLC 向美国证监会提交了一份 S-1 注册申明，申请批准其比特币信托产品。该信托聘任富达数字资产（Fidelity Digital Assets）作为托管方来托管比特币资产，其管理费为 0.9%，远低于 GBTC 信托的 2%。但这些信托主要面向美国市场。

而在亚太地区，这一领域也越来越受投资者关注。2019 年 11 月，IDEG 在香港率先发布了亚洲首个比特币信托 Asia Digital Trust，其中包括两个子信托 Asia Bitcoin Trust （ABT）和 Atlas Mining Trust （AMT）。IDEG 的核心成员自 2013 年开始便专注于数字资产领域的量化交易，策略以稳健著称。IDEG 量化交易的管理规模在亚太地区名列前茅。此外，IDEG 的母公司是一家全球领先的专业区块链投资机构。IDEG 母公司深耕区块链基础设施、底层公链和应用等重要赛道，在全球范围内投资了包括嘉楠耘智、Polkadot 等诸多明星项目，投资回报优异。ABT 与 AMT 信托的托管方是全球最大的数字资产托管商 Coinbase Custody。Coinbase Custody 目前已托管的数字资产价值超过了 100 亿美元，从创立至今未发生过一起安全事故。

ABT 是专注于比特币交易的信托基金。有别于 GBTC 的被动式管理策略，ABT 采用了主动的收益增强型策略。增强型策略的优势主要体现在两方面：通过低风险套利策略，赚取更多数量的比特币，最大程度上优化比特币增值带来的红利；另一方面，通过对冲策略有效控制回撤，规避极端行情风险。 (责任编辑：admin)