但谁能知道几年以后的具体数字呢？所以数字大多都是拍脑袋。

但是一样是拍脑袋，也分有把握的拍和没把握的拍，比如5年内感觉拍的比较有把握，而5年以后拍脑袋拍起来就有点心虚。怎么办呢，这个公式就解决了这个问题。

公式的左半部分指的就是把拍脑袋拍起来没那么心虚的部分进行折现，而右半部分就是把拍脑袋拍的心虚的部分打包起来，当个永续债券折现就算完事儿了。

这么看起来，其实债券模型就可以看作DCF模型的一个特殊情况了。

除非我们对拍脑袋这件事情非常有信心，或者本身具有对标的足够的定价权。否则大可不必去做算术题（当然不是说定量分析不重要，但对于一个根本无法精确东西去追求细节精确，而放弃总体的模糊正确，那就有点自欺欺人了）

就像芒格说的那样：

总之，DCF模型虽然不好计算，但作为一个定性但思维模型，却是十分出色的，因为它涵盖了近期因素、远期的终局认知以及流动性因素。

（3）DCF模型作为定性思维模型的应用

我们就来看看定性看看这个模型有哪些变量，以及怎么去认知这些变量的作用。

左半部分就是把能算清楚的净现金流（FCF）给折现了。分子就是每期的净现金流，分母就是折现因子。因为我们已经决定不做算术b了，所以可以把分子的涵盖范围放宽，就理解成业绩好了，包括但不限于利润、收入、销量、用户数、资金流等等。

当只看左半边的时候，因为只能看到短期2、3年的业绩，为了弥补我们短视的问题，所以我们会用一个同类的乘数来计算估值。然后用这个乘数和同类公司以及自身过往的对比来判断这个估值是否合理。

例如一个公司2021年10个亿净利润，现在市值300亿，市盈率30，同类公司平均PE32左右，这个PE目前排到10年的尺度上处于50%分位左右。所以大家都觉得这个估值很合理。 (责任编辑：admin)