央行数字货币与货币政策工具：计息，还是不计息

不计息，央行数字货币仅是一种支付工具，就像实物现金一样；计息，央行数字货币则是生息资产，成为一种新的价格型货币政策工具。一是在批发端，当央行数字货币利率高于准备金利率时，它将取代准备金利率成为货币市场利率走廊的下限；二是在零售端，央行数字货币利率将成为银行存款利率的下限。若央行数字货币完全替代现金，那么可以实施有效的负利率政策。但许多人对央行数字货币计息存有疑虑，担心会引发存款从商业银行转移到中央银行，导致整个银行体系信贷能力萎缩，成为“狭义银行”。

笔者认为，实质上，中央银行对央行数字货币具有无可辩驳的控制权，央行数字货币对银行存款也并非就是完美的替代品，比如银行存款可以透支，而央行数字货币不行。而且商业银行也不是完全被动的，他们会对央行数字货币的优势做出反应。为了防止在计息的情况下央行数字货币对银行存款的替代，至少可以采取以下措施，增加银行存款向央行数字货币转化的摩擦和成本。一是央行可以参照实物现金管理条例对央行数字货币实施“均一化”管理，以此管控央行数字货币的大额持有，实质上就是管控大额取现。二是中央银行对银行存款向央行数字货币每日转账施加限额，不支付高于规定限额的余额的利息，降低大额央行数字货币的吸引力。三是商业银行引入大额央行数字货币提款通知期限，对可能接近现金存储成本的异常大额余额征收费用。四是商业银行提高银行存款吸引力，比如提高利息或改进服务。因此，无须对央行数字货币怀有“狭义银行”恐惧症。

数字美元方案似乎也不在乎“狭义银行”，提出直接对数字美元计息，突破了当下各国央行数字货币实验暂不计息的谨慎思路。欧洲中央银行的数字欧元报告虽然强调应避免资金从银行存款突然转移到数字欧元而带来的相关风险，但它不反对数字欧元计息，提出所谓的分级计息系统（a tiered remuneration system），以可变的利率对不同数字欧元持有量计息，以减轻数字欧元对银行业、金融稳定和货币政策传导的潜在影响。

央行数字货币的监管考量：实现隐私保护与监管合规的平衡

身份可信是现代经济社会稳定运行的基础。身份管理如此重要，以至于世界各国都将其作为最根本的社会治理制度之一。在我国，自殷商以来就有严密的户籍管理制度，是征兵、赋役、管制的基础。户籍管理不仅中国有，国外也同样有。外国的户籍管理多叫“民事登记”或“生命登记”、“人事登记”，叫法不一，但基本上与我国的户籍管理大同小异。如果说现实生活中的身份管理依托于人口登记，那么数字世界中的数字身份又该如何展开，如何维护，如何管控呢？目前的公私钥体系还有哪些需要改进的地方？这些都是央行数字货币必须研究的问题。 (责任编辑：admin)