通过减少流通在外股票的数量，回购提高了市场上所有剩余流通股东的特定估值比率（如每股收益等）。这就证明了每股支付更高的价格是合理的。但实际上在回购之后销毁库存股票在经济上没有用的。仅靠回购就可以完成所有工作，因为影响价格的是有多少股票参与，而不是有多少股票存在，而库存股票是没有参与的。

从治理的角度来看，销毁的确能保证这些特定的股票永远不会再发行。但是，有权燃烧库存股票的人，通常都是有权发行新股的人。例如，Maker 在赚取收入时会燃烧 MKR，但在出现偿付能力紧急情况（比如 2020 年 3 月份）时，就可以发行新的 MKR。最终控制代币供应的是治理协议和利益相关者之间的社会契约，因此销毁实际上并不能保证防止稀释。

关键的一点是，从流通环节中剔除资本单位，是通过提高优秀利益相关者的参与率来实现的，这并不是因为资产变得「稀缺」，也不一定是因为股权的总价值增加了。减少股票数量可能会提振股价，但不会改变整个系统的价值。加密网络中的资本代币也是一样：回购确实对价格有积极影响，但销毁并不会创造新的价值，它只会在较小的人群中重新分配当前价值。进行大量回购的公司，之所以与低增长联系在一起，这是有原因的。

发行、资本化和增长

许多加密货币文化将「通货膨胀」与价值侵蚀联系在一起。在货币世界中，这可能是正确的。但是请注意，通胀和通货紧缩是货币概念，并不能真正将其转化到资本世界，在资本世界中，发行参与股是实现系统股本资本化的关键。发行是获得资本以促进增长的最廉价方式。例如，在初创企业中，创业者如何以较低的成本聚集人力和金融资本（人才和资金）。

发行资本股本，是你如何获得所需资源来扩大规模的方式。对于像 DAO 和协议这样更去中心化的系统，它们的工作方式是相同的。我们知道代币可用来补偿加密网络中贡献不同资本的各种参与者：生产者的工作，用户的持续经营，投资者的资本和流动性。在所有情况下，发行都有助于通过增加系统资本来增加基本价值，而这又会转化为更好的代币价格。

这就是为什么像挖矿、权益证明以及流动性奖励这样的工具能够如此有效。在 DeFi 流动性挖矿的新世界里，效果是显而易见的：通过提供流动性（例如 Compound, Balancer）来奖励用户以换取系统资本化的协议，其增长速度远高于没有此类资本激励措施的协议（例如 Maker）。当然，基本的概念可以追溯到比特币本身，甚至可以追溯到股份制公司作为共享组织的发明。只要股票的价值增长速度超过发行速度，就可以用稀释来购买增长。随着股权价值的增长，获得更多资本所需的稀释成本就会越来越低。 (责任编辑：admin)