在过去几周中新增市场参与者总数的持续增加也进一步佐证了这一点。

机构在整个 12 月减少了现货购买量，进入 1 月之后，他们通过期货进行杠杆交易的需求增加，这是风险偏好增加的迹象。

从衍生产品交易量的急剧增加来看，这种对期货需求的增加变得更加明显，尤其是对比 2020 年 12 月和 2021 年 1 月。该期货指数衡量了自去年年初以来交易量增加的幅度。

这种现象似乎在各个领域中都存在。在 2020 年 10 月开始本轮牛市至今，期货与现货的成交量比值呈上升趋势，这表明投资者正在冒着更大的杠杆风险，投机行为正在增加。

目前，未平仓合约处于历史高位，总价值刚刚超过 160 亿美元。自 1 月 1 日以来增加了 60%。

由于永续掉期交易量短期下降至 600 亿，交易者正在等待市场的反应，然后再决定增加或减少风险偏好。

这种交易量的减少，从比特币年初至今的波动率曲线也可以看出，这表明比特币处于低波动率环境。市场似乎在等待进一步确认 5 万美元的阻力位以及 4 万美元的支撑位。

资金利率正在随着每一个新的历史高点而变得更加过热，但只要现货需求仍然强劲，这应该不会改变游戏规则。一个主要的担忧是高资金利率与高期货 / 现货量比的结合，因为这将会带来更大的价格回调。

比特币到顶了么？

为了分析比特币是否已经达到顶部，需要分析比特币的整体牛市周期中的表现。宏观牛市周期是从交易所的供给减少开始的，这导致了供给紧张。

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