TI：期权今年 2020 年最大的变化，除了交易量觉得还有哪些？

Daniel Yan：首先交易量它永远是一个结果，而不是一个原因。所以肯定是一些事情造成了如此的交易量。我们就要探讨是什么事情造成的。

第一，结构化产品的发行变得非常可观。据我了解，主要在亚洲，国内的部分大型供应商都在做一些有意思的理财产品，并且这些产品背后都是期权在支撑。这是非常健康的交易量增量。从一个期权交易者的角度，他并没有对隐含波动率这些概念有着非常大的敏感性。散户通过这些结构化理财产品，事实上是参与到了市场中。而这些散户引入的交易流，最后通过这些结构化产品的对冲策略，最终还是到了专业的交易者手里，而专业交易者有利可图，因此就使得市场变得非常活跃。

第二点，如果你是一个专业交易者的话，一来能为这些期权产品的流动性做市，好比在期权交易所去为一个欧式期权做市，当对冲交易流到的时候就会非常有利可图。二来当你观察到一些交易流会产生一些机会的时候，你作为 Taker 也可以去抓住这些机会。机构进场的确也在影响期权。在 2020 年的下半年，美国的一些机构们在比特币一万美元时就认为会到两三万或者四万美元。这些机构的体量较大，使得市场刮起了机构入场的风，本身也造成了市场的活跃。

第三点就是前两点之间形成了一个非常好的平衡。因为结构化产品一般是「卖波动率」，而这些对冲基金一般是「买波动率」。期权市场曾经非常不平衡，曾经市场的隐含波动率甚至是低于实现波动率，因为资金流总是单向。但随着这两个资金流逐渐开始平衡，作为 Market Maker 或者参与者，风险更容易控制。应该说 2020 年是期权的资金流向变得更为显著平衡，更健康的一年。

TI：今年还会有什么爆发吗？今年会不会从日交易量 10 亿突破到 100 亿，会有哪些核心因素可能会造成这样的爆发？

Daniel Yan：我认为 100 亿美元是非常可能达到。我觉得今年年底的话，全市场期权日交易量应该是在 100 亿美元的规模。那个时候合约市场可能应该是一个 500 至 600 亿美元，也就是说通过两年的时间，期权和合约的距离从 100 被缩减到了 20 倍，再缩减到 5 倍。至于说从市场上的参与者上讲，我认为刚才说的那几种参与者都会继续的入场（机构型，对冲型和结构化产品的参与者）。但除此以外，我认为期权的散户参与者正在处于一个爆发的前期。2021 年，虽然我不认为散户会出现大量爆发，但是我们应该能够在各种各样的能够捕捉到散户情绪的地方看到，越来越多的人在交易期权。这件事情是将会是 2021 年推动交易量上升的一个因素，也将会是 2022 年上升因素，它在走是三年前合约所有的路。 (责任编辑：admin)