但茅台可是酱香型科技啊，可以说是信仰了，自然不能用什么1、2年的业绩算估值，这至少咱茅台肯定能长期经营下去吧。所以必须用到公式右半部分，咱用DCF模型算一算。

当然我们不要自己算，很多人帮忙算的，比如中金最新关于茅台的报告中，用DCF一阵算。得出了2739的目标价。（如下图）

截止2021年1月5日，贵州茅台价格为2059，破了2000大关，真是一比特币一手茅台。但是看了2739的目标价，是不是就觉得还能涨？（别问茫茫多的参数怎么设定，问就是科学合理）

巴菲特的可口可乐，海天味业的酱油都差不多，认为大家口味习惯很难变，所以可以用永续模型来计算估值。

第二类TV，核心关键词是“不变”。例如消费习惯、口味偏好等。因为不变，所以业绩确定性强，能把生命周期的业绩给真的较为精确的算出来（或者大家觉得有这个是有可能的），于是市场也可以为拉长公式左边和使用公式右边买单。

除了左右半部分的概括。还不得不考虑分母的因素。分母就是折现因子，其实可以简单理解为流动性因子，央妈越宽松，分母越小，估值越得劲儿。

另外，还有一个隐含因子，就是链接公式左右两边的反馈因子（贝叶斯过程）。有些公式左边部分的利好利空，会直接影响到公式右半边。例如特斯拉，上海工厂的超预期量产，让大家对特斯拉债务破产问题的担忧消除，进而开始关注TV，而不断超预期的销量，让TV实现的时间可能会提前，所以价格能不断上涨，开启正反馈循环。又比如光伏，政府不断对碳中和目标的喊话，以及平价上网的到来，带动对行业TV高增长的共识，开启了年底的上涨潮。反面例子也很多，很多互联网公司故事吹破的故事比比皆是。

所以我们可以对DCF思考模型作出如下的结论：

1）模型左半边，赚的是业绩和利好的钱，在内卷市场里就是赚信息剥削的钱

2）模型右半边，赚的是格局和认知的钱

3）分母，赚的是流动性的钱

4）公式左右半边的反馈，赚的是对核心驱动因子理解的钱。

这四个是可以相互组合的，例如今年，全球资产赚的钱里都有3）的因素，其中，特斯拉还叠加了1）销量暴增2）软件定义汽车的认知4）现金流改善以后对其能实现终于的乐观。茅台另外赚的就是1）2）的钱，等等。

二、 市场结构和共识概率分布

谁掌握了定价权，谁称霸了比赛

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