数字货币被列为另类资产

摩根大通关于 tether 的报告

大家有没有这样的感知，其实现在主流投行已经把比特币和数字资产纳入了一个非常重要的另类资产类别。最近，摩根大通的美国固收团队写了关于 Tether 的研究报告。Tether 最近公布了它的资产构成，它的资产构成当中一半以上都是 commercial paper （商业票据）。这里要讲讲为何 commercial paper 占比那么大？

Tether 发行 USDT 的前提是它有足够的储备资产。之前，Tether 在大行里有美元存款，比如说摩根大通。为了解决合规问题，大行拒绝了 Tether 的存款。于是 Tether 将美元存款存到了另一家小银行。于是，这些小行（因为没有在央行结算的能力，通常在摩根大通开户）将钱存在了摩根大通。由于金融体系是嵌套的，所以最终 Tether 的存款还是落在大行的资产负债表里。

商业票据其实就是期限较短的私人欠条。有两类机构现在在美国市场会发行这样的发票，一种是拥有传统业务的大企业（比如可口可乐）以及科技公司（比如说苹果）。于是，Tether 就是拿着他的美元存款去买了苹果公司和可口可乐公司的欠条。

那么 Tether 的流动性储备有没有风险？是有风险的。当然你可以说可口可乐和苹果公司的欠条风险很低，它们的发债利率可能比一些主权国家还低。但这些公司的 commercial paper 也是有风险的。因为这些企业没有印钞的能力，是要靠实打实挣来的钱去还的。那么为什么 Tether 有流动性风险，大家还愿意接受它？因为炒币的用户真的没有特别在意说 Tether 的资产储备多少，炒币用户从不在意风险。

那么 Tether 的资产储备公布了以后，为什么受到了很多投行的关注？因为它作为一个 CP 持有主体，其体量在美国已经是数一数二的。这说明数字货币的规模也已经不小了，这是一个非常值得注重的流动性母体。而这个体系在越来越庞大，这还不包括其他的稳定币。

前两天，美联储理事布雷纳德说，美国的 CBDC （美国的央行的数字货币）一定要尽快推出，并且要主导全球的数字货币。为什么？因为他发现政府不做的事情已经有人替他做了。如果美联储不去发行一个数字货币，那么他以后的市场份额都是 Tether 的。这里有一个前车之鉴。人民银行为什么着急推出 CBDC，因为它的支付市场份额的八九成全部都来自微信和支付宝。且这些大型的科技巨头可以在央行直接开备付金账户。当用户将钱存在支付宝上，而支付宝将钱百分百存在中国人民银行，那么用户的存款几乎是无风险的。换而言之，支付宝可以称得上是全球最大的稳定数字货币，一是它是数字化的，二是支付宝和微信支付联合起来占到了整个支付比例的 80%~90%。而中国推出 CBDC 的用意在于通过 CBDC 系统重新主导支付业务。 (责任编辑：admin)