第二，交易者可以利用永续合约的资金费率进行套利。交易者可以在永续合约市场建一个头寸，同时在现货市场上建一个抵消头寸。这样，资产自身的价格波动不会对交易者的总资产造成影响，但是交易者可以获得资金费率金。当然，如果交易者对市场的走势判断失误，也可能会损失资金费率金。同时，交易者还要考虑价格波动造成强制平仓的风险。

第三，作恶者难以操纵永续合约市场。永续合约的盈亏和强制平仓都是根据标记价格计算的，作恶者如果想恶意操纵永续合约市场，就需要先影响主流交易所的现货价格。

第四，使用杠杆。像其他衍生品一样，永续合约也给交易者提供杠杆。通过杠杆，交易者可以用很小的资金获得更大的仓位。同时，很多交易所的永续合约在开仓之后可以调节杠杆倍数，也就是交易者可以调整强制平仓的价格，这对交易者更加友好。

第五，主流的交易所都为永续合约提供风险准备金。如果交易者的永续合约被强制平仓，交易所就会启动清算引擎接管交易者账户上剩余的仓位，并使用风险准备金来进行反向平仓。这是一个非常容易被交易者忽视的优势。风险准备金的存在相当于交易所在强制平仓的价格向交易者提供了无限流动性，这个特点在传统金融的期货合约市场是不存在的。如果交易所的风险准备金不够接管被强平用户的剩余持仓，交易所将会按照规则对获利方进行自动平仓。

图 1：OKEx 的 BTC 风险准备金

永续合约的问题

第一，永续合约中引入资金费率可以在很大程度上避免永续合约的价格偏离现货价格。但是，如果交易者对市场的走势判断错误，那么交易者需要向对手方支付资金费率金。由于永续合约每隔几个小时就会进行一次结算，支付的资金费率金累计起来会是一笔很大的损失。

第二，永续合约中引入标记价格可以避免永续合约市场被恶意操纵导致强制平仓的问题。作恶者不能操纵现货价格，但他们可以影响永续合约的价格来获得资金费率金，特别是对于交易量不大的交易所。

第三，最初的永续合约的交易品种主要是 BTC 和 ETH，它们的交易量比较大，流动性也比较好。但是后来很多交易所上线了其他加密货币的永续合约。这些加密货币的流动性不足造成价格波动更大，资金费率更高，更容易造成交易者的损失。

第四，交易者可以在永续合约中选择倍数很高的杠杆。加密货币市场的波动非常大，再加上高杠杆，交易者的风险敞口会非常大。随着市场的波动，一旦交易者的保证金低于阈值，系统就会进行强制平仓，交易者将失去合约保证金。 (责任编辑：admin)