矿机类公司预计未来仍旧选择 IPO，而交易所在 Coinbase 的影响下可能会选择直接上市。

2021 年是主流机构走向加密资产，和加密资产走向主流的相互融合的一年。存在两种路径：

1. 主流机构直接购买加密资产或者加入加密资产服务的队列中，是机构投资者「适应」加密资产的一种模式；
2. 从事加密资产的公司直接把所从事业务进行打包，变成属于机构投资者可接受范畴内的，如业务进行股票市场的上市，或者被上市公司并购等。

在上篇 机构合规入场的报告 中提到了进入机构进场的几个模式：合规交易所、ETF、信托基金、支付机构、OTC 服务商等。

本篇我们讨论一下加密企业反向主流化的模式，并简要讨论下各类模式下对主流资产和加密资产市场的影响。

四个模式

加密公司主流化有四种路径：

• 非常正统的 IPO；

• 直接上市（如 Coinbase）；

• 通过 SPAC （特殊目的收购公司）上市；

• 被并购

矿机公司大多选用 IPO

IPO 是矿机公司经常选用的一种模式：如嘉楠科技、亿邦科技都是通过 IPO 模式实现上市，比特大陆在 2018 年向港交所提交过上市文件，新闻报道神马矿机也可能 IPO 上市。除其他一些要求外，纳斯达克上市规则中一般要求上一个会计年度至少有 75 万美元的税前所得以及 100 万美元的税前收入，矿机公司都可以轻松满足满足。

直接上市主要是过程快、费用低

直接上市在美国上市由来已久，但早前案例都采取个案协商的办法，如流媒体供应商 Spotify 就是纽交所和 SEC 个案协商后进行的。纽交所在 2019 年根据 the Securities Exchange Act of 1934）第 19(b)(1) 条向美国证监会，提出申请修改直接上市规则，经过两次审阅修改，于 2020 年 8 月 26 日美国证监会批准了纽交所的规则申请，同时纳斯达克随后也提交了直接上市的规则申请。

直接上市的好处的在于费用低、流程快、中间没有承销商。

以 Coinbase 的上市为例，和直接 IPO 相比，有很多不同点：

没有承销商，因此也没有价格稳定机制

只有老股的出售，没有发行新股，所以没有融资功能。

没有固定的可交易数量

比如 IPO 除了锁定的部分，发行的新股是可以直接出售的。而直接上市由于没有新股的发售，市场上的全部成交量来自于注册股东和老股东的股份出售，因此市场上多少可售股份并不确定。

所有股东没有锁定期

和 IPO 不同，所有股份都可以随时抛售，一开始市场上的卖压可能会比较大。传统 IPO 中，上市公司大部分利益相关者会有 180 天的禁售期。 (责任编辑：admin)