DAI 也有能力创造一种由实物资产 (加密资产、RWA 等) 支撑的低波动性货币。长期来看，DAI 可以与美元脱钩，并与特定的一篮子商品挂钩。

在借贷市场竞争方面，与 Aave 或 Compound 等可变利率竞争对手相比，Maker 能够使协议收取的利率更具确定性。此外，只要 Aave 或 Compound 等借贷协议的可变利率高于 Maker 的稳定费，Maker 就能从这些借贷协议中获益：市场参与者可以从 Maker 借款，并以较高的利率在这些借贷协议中放贷，且如果他们的抵押品价值下降，他们可以随时结清贷款。

风险

由于 MKR 代币持有者要对 Maker 协议的资本重组负责，如果清算不能完全弥补 DAI 贷款债务，MKR 持有者将需要承担一定程度的信用风险 (credit risk)。截至撰写本文时，Maker 的盈余缓冲 (4,800 万美元) 正在起到作为缓解措施的作用，同时占比最高的抵押品 USDC、ETH 和 BTC 分别为 33 亿美元、16 亿美元和 2.3 亿美元。

MKR 代币持有者也会因为允许 USDC 和 RWA 作为抵押品而面临对手方风险 (counterparty risks)，尽管目前对 RWA 的敞口仍然很小。

DAI 对 USDC 的日益依赖给 Maker 带来了不可忽视的监管和黑名单风险，因为 Circle 可能会将 Maker 的部分 USDC 金库列入黑名单。这也凸显了 Maker 所面临的一个特殊困境，即目前对 DAI 的需求超过了对贷款的需求。我们认为，对 USDC 的依赖对 Maker 来说是一个必要的暂时挫折，因为更广泛的 DAI 采用对该协议的整体成功至关重要。我们注意到，Maker 社区目前正在研究解决这个问题的替代方案，比如探索使用新的 Uniswap V3 流动性代币。

Maker 还面临协议开发和技术风险。我们认为，考虑到已经执行的外部智能合同审计及其声誉良好的核心开发团队，这些风险是较低的。

由于现在 Maker 协议的更改依赖于其 DAO 组织，MKR 的持有者将面临与治理相关的风险。尽管有一些内置的安全机制来减轻潜在的治理攻击向量，但我们认为其治理过程有待改进和精简，以最小化治理风险。尤其是，该 DAO 组织经常要解决 MKR 代币持有者投票参与率低的问题。这可能会限制 Maker 对市场变化的快速反应能力，并带来安全风险，攻击者可能会借入 MKR 来开展不利的投票。该 DAO 目前正在开发一个改进的投票代理系统，该系统将有助于解决这个问题。

总结

Maker 将自己定位为稳定币和借贷市场的顶级竞争者，这恰好是当前活跃的 DeFi 生态系统的两个基本组成部分。这使得 Maker 能够扩大规模，并在过去 12 个月为 MKR 持有者创造了超过 7200 万美元的净收入。在强大的开发团队、社区和不断增长的用户基础的支持下，我们认为 Maker 在未来几年将继续保持增长势头。然而，要实现本文的估值，该协议需要克服各种挑战，如通过 RWA (真实世界资产) 等创新解决办法缩小 DAI 需求与贷款之间的差距。我们预期将看到 DAI 的市场供应继续增长以及 MKR 代币的销毁。 (责任编辑：admin)