核心投资逻辑

Aave 所处赛道宽广，项目综合素质非常优秀，属于值得长期关注的 DeFi 白马项目，具体投资逻辑总结如下：

• Aave 所处的加密借贷是一条正处于高速发展、市场空间巨大的好赛道，后续将逐渐从圈内走向圈外，从个人走向机构，未来将接入更加丰富的资金体量和金融需求
• 现有业务发展迅速，已赶超原有行业龙头 Compound，并有望持续扩大差距，继续领跑 DeFi 借贷
• 拥有业内非常优秀的团队，在创新方面保持领先的同时，又极度重视产品策略的安全和风险防控，在项目进入瓶颈后也能及时调整方向
• 在同类头部项目中拥有更为健康的经济模型
• 在合规方面走在行业前列，已获得 FCA 加密资产经营许可
• 闪电贷、信用委托授权、机构服务等多条业务线都有较大发展空间，项目具备很有潜力的第二增长曲线

估值

从相对估值法来看，Aave 的估值处于历史水平低位；横向比较来看，Aave 较同类头部项目的估值处于中位，考虑到项目本身的竞争优势，估值处于合理区间。

主要风险

分为内部和外部风险，详见【业务分析】——内部和外部风险。

项目基本情况

项目业务范围

Aave 是一个开放的货币市场协议，出借人（流动性提供者）通过将资产存入 Aave 的共享资金池来提供流动性，借款人则可以用超额抵押或无抵押的多种方式，自由地从资金池中借出资产。

如果要为 Aave 在区块链之外的现实世界找到一个商业模式的样板，那就是银行。但是作为区块链版的银行，Aave 的业务要性感得多。

目前 Aave 在以太坊，以及基于以太坊的 Polygon （原 Matic）上提供借贷服务。

项目历史和发展情况

ETHLend 阶段

Aave 的前身是 ETHLend，该项目在 17 年通过 ICO 融资了当时价值为 1600 多万美金的 eth，推出去中心化借贷应用，希望通过智能合约实现去中介化的点对点借贷撮合。根据团队的产品设想，借款人和贷款人均可在平台上发布需求，自定义贷款利率、抵押品类型、抵押资产比率等参数。借款者和贷款者可以直接在平台上寻找合适的订单进行匹配。

听起来是不是有点熟悉？是的，那就是曾经在我国大火过的初代 P2P 借贷模式，有人挂单出借钱，要借的人就下单。

ETHLend 就是 P2P 的加密货币版本，但是由于产品的标准化不足，借贷双方需求差异过大，借与贷双方的意向利率、金额不易匹配，最终导致实际业务量比较惨淡。

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