摘要：

1. Coinbase 近期的成交量并没有像 Binance 一样创造一年成交量的新高。
2. 期货利差回归加速，利于套利。
3. BTC 看空期权在 4 万和 5 万美金的持仓比较集中，ETH 看涨期权在 3200 美金和 5000 美金价位持仓比较集中。
4. 可能市场对 ETH 反弹较 BTC 更为乐观。
5. 近期（1 个月内）两次出现波动率暴涨情况，期权卖方 / 做市商需要注意 IV 风险避和流动性风险，警惕波动率聚集风险。

近期 BTC 现货成交量表现

1. Binance BTC/USDT 于 5 月 19 日发生年最大成交量，当天量远超过 1 月 11 日，且 14 日平均成交量达到年最高水平。
2. 5 月 19 日 Coinbase BTC/USD 成交量并未超过 1 月 11 日，14 日成交量有接近 1-2 月年最高位水平。
3. 对比 Coinbase 和 Binance 交易换手率并达到一年最高值。Binance 主站目前不服务于美国用户的情况下，可能显示出美国用户没那么急迫的抄底情绪，更加偏向观望。

近期 BTC 季度期货年化基差

BTC 季度期货年化基差在 1 个月内从 25% 缩窄至约 5%。近期市场 BTC 看多情绪显著下降。但利于套利基差加速回归，提高套利资金回笼效率。

近期 BTC 期权波动率及持仓情况

5 月 19 日和 23 日的平值标准期限波动率最高峰值 :

• 1 个月 30 天波动率皆达到了 153%。
• 3 个月波动率分别是 157% 和 130%。
• 6 个月波动率分别是 149% 和 122%。

BTC 波动率目前并未像 19 日时快速回归，各期 IV 一直维持较高，显示出市场担忧情绪明显高于 19 日。做波动率回归的交易者和做市方需要警惕市场 VEGA 敞口和报价流动性风险。

• 最大期权开仓量位于 5 万美金附近。
• 近期最大看跌期权持仓位于 4 万美金和 5 万美金价位。
• 较虚看涨期权主要持仓位于 8 万和 10 万美金价位。

当下 BTC 期权的持仓分部还是能充分表现出市场对于 BTC 下跌的担忧和在 4W 美金价位做出的保护需求。推测可能 4 万美金和 5 万美金就是比特币反弹的阻力位，该位置对应下图现货技术分析在 4 万和 5 万美金附近的成交量堆积。

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