「众筹」的做市流动性

在互联网时代，当机构大户的暗箱操作越来越受到监督和批评，散户们的微小决定也可以聚沙成塔，影响整个市场的获益分配。

在数字加密货币市场，最能够证明用户交易方式革新的便是去中心化交易所（DEX）的诞生。而 AMM （自动化做市商）便是其最为关键、最具创新影响力的技术之一，有人称它为「继比特币和以太坊后第三大区块链发明」。

它实现了用户可以以完全去中心化和非托管的方式在区块链上与资产池进行交互，为交易所提供流动性的同时赚取收入。全天候「人人都可做市」成为现实。

由以太坊技术支持的 AMM 主要包含 3 种恒定函数模型：CPMM （恒定乘积做市商）、CSMM （恒定和做市商）和 CMMM （恒定平均值做市商）。其中大火的 DEX 交易所 Bancor 和 Uniswap 便是运用了 CPMM 的函数算法。

Uniswap 在 2019 年的爆发式增长，让一个极简的函数——X * Y=K 出现在所有投资者、散户和产品经理的视野中。这个反比例函数是如此的简洁，却让 DEX 交易市场掀起了一场巨浪。

Uniswap: 一匹小野马

这个极简的函数便是它的自动做市模型，也叫 Constant Product 模型。它描绘了一种市场买卖供求关系的底层逻辑：某种货物量越少，价格越高；某种货物量越大，价格越低。因此 Uniswap 的天才交易模式也可以被凝缩成一个汉语成语：奇货可居。也就是把稀有的货物囤积起来，等待高价出售，或曰：物以稀为贵。

若把货物看做这个常量 K, 那么等式左边的 X 可以看作为这种货物的存量情况，代表价格的 Y 则和 X 呈反比关系 Y= K/X （X 越大，Y 越小；X 越小，Y 越大）。在 Uniswap 中，X 和 Y 称为交易对，X 和 Y 的总和就组成了一个流动池（Liquidity Pool）。因为常数 K 是固定的，所以 X 币和 Y 币呈现此消彼长的关系，并且 X 币的卖出数量越多，X 越便宜；X 币的买入数量越多，X 越贵，直到 X 存货不足需要套利者进场干预。

Uniswap 的函数模型

Uniswap 的天才就在于它的自动化流动性，它就像一个「自动售货机」，注册用户无需 KYC、运营成本为零、启动成本为零。这条简洁的曲线也打破了传统观念中，市场价格必须由买卖双方一起决定的机制。在这样的模型里，价格由持有 X 货物和 Y 货物的比值而定。在交易量中，即使在最高峰时的日交易量与中心化交易所还有不少差距，但也是 DeFi 项目中最具潜力的明星之一。

这里不得不提一下 Uniswap 的背后故事，他的创始人 Hayden Adams 本身并不会写代码和智能合约，只是一名平平无奇的下岗的电器工程师。在 2017 年下半年的某天，意外在 Reddit 上看到区块链 V 神的一篇文章，这篇文章构想了全新升级的去中心化交易所的无限未来，一下子点燃了这个正落入人生低谷的年轻人。他便决定从零开始做一个自动化做市商，挑战「一手遮天」的中心化交易平台。 (责任编辑：admin)