原文标题：《还未发币的 dYdX，站在两大爆发赛道的交叉口》
撰文：Azuma

DEX 最近再次成为了市场的焦点。

赛道龙头 Uniswap、Sushiswap 币价强势上冲，相继刷新历史高点；1inch 直接变身「5inch」；DODO 等后起之秀同样表现不俗。

伴随着币价的上涨，DEX 的交易量也一路走高，The Block Research 数据显示，去中心化交易所（DEX） 1 月份交易量超过 600 亿美元，创下历史新高。下图直观地展示了自去年年末以来，DEX 的交易量已有显著增长。

图片来自：Debank

细看交易量排名的十家 DEX，一众兑换池模型（AMM、PMM 或其他 MM） DEX 之中出现了一个「格格不入」的身影——订单薄模型 DEX dYdX。在兑换池模型大行其道的今日，能继续坚持订单薄模型且可以做出一定成绩的 DEX 实属罕见，这也激起了我们的好奇心，dYdX 究竟是怎么做的？有何过人之处？能追上身前狂飙的兑换池型 DEX 吗？

四大业务模块

从功能上看，dYdX 主要提供借贷、现货交易、保证金交易以及合约交易服务。

借贷服务方面，用户可向平台存入 ETH、USDC、DAI 三个币种，以赚取浮动利息，目前 DAI （14.71%）的存款利率较 ETH （近乎为 0）、USDC （9.72%）明显更高。存款利息的资金来自于借款用户支付的利息，目前三项资产的借款利率分别为 ETH （0.23%）、USDC （10.94%）、DAI （16.04%）。

类似于一些银行类 APP，dYdX 上的借款是以负数的形式展现的，意味着需要归还相应的资产，比如下图中想要借出 1 个 ETH，账户余额就会变成 -1 ETH。dYdX 上的最低抵押率要求是 125%，即必须保证抵押品的价值至少为借出资产价值的 125%，超过该值将无法继续借出资产，抵押率再低的话更是会有清算风险，具体清算阈值是 115%。

现货交易方面，dYdX 目前仅提供 ETH-DAI、ETH-USDC、DAI-USDC 三个交易对。

保证金交易类似于传统 CEX 中的现货杠杆，支持上述 ETH-DAI、ETH-USDC、DAI-USDC 三个交易对的多空双向操作，最高提供五倍杠杆，用户可选择「Isolated」和「Cross」两种模式，区别可简单理解为逐仓和全仓。

在用户执行保证金交易操作时，借贷操作会自动进行。比如 A 的账户中起初只有 1000 USDC，没有 ETH，但 A 其实可以操作 ETH 交易，比如以 1500 USDC 的价格做空 1 个 ETH。交易一旦执行，意味着 A 将自动借入 1 ETH 出售，其余额也将会变为「2500 USDC 和 -1 ETH」。 (责任编辑：admin)