原文标题：《Multicoin Capital 最新研究：DeFi 市场 3 大风险与 8 个解决思路 | 链捕手》
撰文：Spencer Applebaum、Matt Shapiro 与 Shayon Sengupta
翻译：王大树、龚荃宇
来源：链捕手

在过去一年，以太坊 DeFi 生态出现了爆炸式增长，锁仓资金量最高超过 140 亿美元，比去年增长了 20 多倍，同时其中蕴藏的风险也在加速爆发。

知名风投机构 Multicoin Capital 于 11 月 24 日在其官网发布了名为《The DeFi Stack》的最新博客，作者包括该机构合伙人 Spencer Applebaum 与合伙人 Matt Shapiro 以及分析师 Shayon Sengupta。

在该文章中，Multicoin Capital 分析了 DeFi 行业当前的基本架构，并为读者提供一个框架来思考如何管理 DeFi 中的三大风险，包括抵押品风险、预言机风险、清算风险，以及针对这些风险的 8 个解决思路，这在当前安全事故频发的 DeFi 行业颇具参考价值。鉴此，链捕手对该文进行了翻译，并作了不影响原意的调整与删减。

DeFi 的发展得益于流动性挖矿的催化，如今用户只需向 AMM （Bancor、Curve、Uniswap）提供流动性，在借贷市场协议（Compound、Aave 和 Cream）上出借资产，或者通过收益率优化协议（Yearn Finance、Harvest Finance 等）存入代币，就能获得诱人的收益。

这在一定程度上是由各协议间的可组合性决定的。Variant Fund 创始人 Jesse Walden 将可组合性定义为：「如果一个平台的现有资源可以被用作构件，并被编程成更高阶的应用，那么这个平台就是可组合的。可组合性之所以重要，是因为它可以让开发人员用更少的资源做更多的事情，这反过来又可以带来更快速、更复合的创新。」

事实上，如今 DeFi 用户可以使用 ETH 作为抵押品，然后创建 DAI，通过 Tornado.Cash 流通，在 Curve 上兑换 USDC，并在 Polymarket 上投注选举合约，这是非常惊人的场景图景。DeFi 生态系统的网络效应非常强大，然而这种复合式创新并非没有风险。

具体到 DeFi 来说，风险也会随着创新的复合而增加。在这篇文章中，我们将探讨整个 DeFi 生态的依存关系，以及几个关键 层级如何支撑整个生态系统。如果其中任何一个层级出现问题，DeFi 作为一个整体就会轰然倒塌。

想要弄清楚投资者通过「收益耕作」所承担的风险，唯一有效方法是理解隐藏在 DeFi 堆栈中的依存关系，从中推导出潜在风险。而要做到这一点，就必须了解 DeFi 堆栈中的层级。 (责任编辑：admin)