撰文： 钱柏均， 就职于 HashKey Capital Research
审校： 邹传伟，万向区块链、PlatON 首席经济学家

本文从 Uniswap 近期的发展来研究 去中心化交易所 (DEX) 的成长性。结论是，近期 DeFi 项目启动 流动性挖矿 以来，去中心化交易所的锁定资金大幅增加。去中心化交易所作为 DeFi 生态中的重要 基础设施 ，资金涌入也推动了去中心化交易所的流动性及资金池深度。而算法型去中心化交易所拥有 自动做市商机制 且用户体验良好，逐渐取代订单型去中心化交易所的市场份额。但是，去中心化交易所尚存许多问题，未来去中心化交易所如何克服 安全 的顾虑以及 流动性问题 将会是其继续成长的关键。

得益于近期成长爆发的 DeFi ，2020 年八月去中心化交易所的月交易量达到 110 亿美元 ，相较整个 2019 年 24 亿美元的总交易量，多了将 近五倍 。去中心化交易所有无许可、非托管的优势，且大部分无须注册登录及 KYC 审核。过去去中心化交易所在用户体验及资金深度上远远不及中心化交易所，但是近期流动性挖矿及 DeFi 的热潮让资金大幅涌入，让去中心化交易所锁定的资金量从不到中心化交易所上资金的 1%，成长到如今的 2% ，未来成长性可期。

本文分为三个部分 : 第一部分分析去中心化交易所的 现状与机制 。第二部分研究 Uniswap 机制及迭代。第三部分探讨去中心化交易所的未来 成长性 及 瓶颈 。

去中心化交易所的现状与机制

去中心化交易所的机制

去中心化交易所与中心化交易所的区别，主要体现在 技术 和 治理 两个维度。从技术维度来看，去中心化交易所是一个建立在区块链之上的 DApp ，通过智能合约，实现资产管理及交易两个模块。从治理维度来看，去中心化交易所是一个开放的、由社区驱动的、权利和义务高度分散的 去中心化组织 。

目前去中心化交易所有两种类型 : 第一种是 订单型 交易所，采用 竞价模式 来完成交易。第二种是 算法型 交易所， 基于 流动性池 的交易所，通过自动做市商 (AMM) 来完成交易。

订单式去中心化交易所

订单型 去中心化交易所中，需要分别匹配一名交易者的买入指令与另一名交易者的卖出指令来完成一笔交易，所有的买卖挂单都存储在区块链中的 (责任编辑：admin)