对于发行协议代币的项目,我们将其收入对应代币市值,可以计算出P/S指标,类似于传统的市销率。下图中笔者绘制了头部15个DeFi平台的收益对比情况。其中,Uniswap、dYdX、Tokenlon和Mooniswap四个平台尚未发行代币,因此缺少代币总市值和P/S数据。两点发现值得指出: 数据来源:tokenterminal,制图:Cointelegraph中文 1. 从平台收入的角度(水平轴),头部效应突出。Uniswap是盈利最佳的DeFi项目,年化收入高达4亿美元,堪比头部中心化交易所的盈利水平。15个项目平均年化收益为4200万美元,较Uniswap差距明显。DEX较借贷类项目盈利能力更高。 2.从P/S指标的角度(垂直轴),数值越低代表估值水平越低,越高则代表市值被高估的概率较大。在传统估值中,P/S值在1~20倍之间属于常见水平,10~20倍大致划分为高净率。在这一指标上看,DeFi项目的估值水平远远高于传统行业,最低的两个项目是Balancer(P/S: 21倍)和Kyber Network (P/S: 24倍)。而最高的MakerDAO 高达1602倍,15个项目平均为480倍。 DeFi 目前还处于快速的发展阶段,随着其成熟程度越来越高,市场也必将构建出更加清晰、受时间验证的观测指标。笔者也将持续保持关注。 (责任编辑:admin1) |