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加密资产熊市什么时候结束?

时间:2022-12-16 16:24来源:未知 作者:admin 点击:
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  这篇文章节选自BitMEX最新的加密货币研究报告。在这篇文章中,我们将介绍比特币历史上的熊市,并将其与我们认为的经典熊市的两个不同阶段区分开来。

  基于价格的投降与基于时间的投降

  回顾之前的比特币熊市周期,可以看到两个截然不同的投降阶段:

  第一种是基于价格的投降,经过一系列的大幅抛售和清算之后,加密资产比之前的历史最高水平下降了70 - 90%。

  第二阶段,也是很少被提及的阶段,是基于时间的投降,在这个阶段,市场最终开始在一个很深的底部中找到供需平衡。

  我们将使用直观的图表和数据来介绍这两个阶段。

  比特币从历史高点回落

  虽然关于比特币市场的宏观经济背景已经有很多文章,但具有讽刺意味的是,这次比特币周期与过去的周期并没有什么不同。

  截至发稿时,比特币价格较此前的历史高点低了69.72%,跌幅的峰值在5月18日达到71.86%。比特币过去的熊市跌幅分别为93.08%、84.82%和83.47%。考虑到这一点,尽管本轮下跌的绝对规模超过了之前的周期,但相对而言,这对比特币来说并没有什么不同寻常的。

  我们分析的另一个主要内容是已实现价格/市值指标。已实现市值合计了每一枚比特币在最后一次转移到链上时的价格,得出了比特币的“公允”价值,或已实现价格,“平均”成本基础。

  比特币历史上的每一次大幅下跌都见证了价格突破已实现价格水平,这意味着平均而言,根据每枚比特币(严格来说是UTXO)转让的最后价格,比特币持有者处于亏损状态。

  尽管从较长的时间框架来看,比特币出现了抛物线式的涨幅,但当比特币的平均持有者处于亏损状态时,我们认为这是一个典型的基于价格的投降事件。

  我们还可以查看未实现的净利润/亏损(NUPL)来量化已经发生的投降的相对规模。NUPL是指比特币市场中相对未实现利润和相对未实现亏损之间的差额。

  市场崩盘后,比特币价格低于平均持有者平均成本基础,是我们认为的基于时间的投降事件。下图显示的是在之前的熊市周期中,比特币价格持续位于平均持有者成本基础(已实现价格)之下的时间。由于普通持有者的资产都处于亏损状态,大多数边际卖家已经抛售了他们所持的资产,虽然可能还会进一步下跌,但市场参与者感受到的“痛苦”是来自于长期处于亏损状态,而不是熊市开始时的价格迅速下跌。

  同样值得注意的是,随着价格下跌,市场参与者赔钱投降式抛售,平均成本基础(已实现价格)下降。下图显示了比特币已实现价格下降的历史,帮助大家厘清比特币“公允”价值的下降脉络。 (责任编辑:admin)

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