交易所巨头FTX的暴雷让已陷入寒冬的整体加密货币市场雪上加霜，比特币(BTC)11月22日跌破15,500美元，创下自2020年11月以来新低，后续迎来缓步复苏，昨日晚间最高升至17,360美元，截稿前回落至17,153美元，近24小时小跌0.5%。

　　加密货币衍生品交易平台BitMEX共同创办人Arthur Hayes昨(9)日在最新文章中表示，他认为「比特币价格可能已经触底」，在最近的FTX/Alameda灾难周期中最坏的情况可能已过去。

　　中心化借贷平台和矿工的强制出售已结束

　　Hayes认为BTC可能已触底的一大原因是，中心化的加密借贷平台和比特币挖矿公司强制出售比特币的行为可能已经结束。

　　因为在熊市信贷紧缩时期，那些面临破产风险而不得不清算比特币(因流动性最强)的贷方已在先前数次的崩盘中出售了大部分比特币，这些实体现在几乎没有额外的比特币可以出售。

　　而因熊市币价大幅下跌，再加上能源价格激增困境挤压的比特币矿工，自夏季第一次信贷紧缩以来一直在出售大量比特币。Hayes指出：我相信中心化借贷平台和矿工强制出售比特币的行为已经结束。如果你不得不出售，你早就这么做了。如果你迫切需要法币来维持营运，你没有理由坚持持有。鉴于几乎所有主要的平台都已停止提款(充其量表明资不抵债)或破产，因此不再有矿工贷款或抵押品需要被清算。

　　矿工持有的比特币部位净变化

　　另外一个指标是未平仓合约OI(跨衍生品交易所的未平仓部位总和)已降至2021年初以来的最低水平。

　　Hayes解释OI可以告诉我们市场的投机性：投机性越大，使用的杠杆就越大。「当价格快速改变方向时，会导致大量清算，在这种情况下，OI的历史最高点与比特币的历史最高点重合。随着市场下跌，保证金多头被平仓导致OI也下跌。」

　　“我们可以看到OI局部低点也与11月14日周一比特币低于16,000美元的价格一致。OI减少的时机和幅度让我相信，大部分过度杠杆化的多头部位已经平仓。剩下的是使用衍生品作为对冲的交易员，以及使用非常低杠杆的交易员。”

　　但未来如果进入横盘熊市，OI可能会进一步下跌，但OI的变化速度将放缓，这意味着以大量清算(尤其是多头)为特征的混乱交易期不太可能出现。

　　未平仓合约OI已降至2021年初以来的最低水平

　　联准会明年转鸽，将成BTC大涨的催化剂

　　Hayes表示，他的比特币看涨预测取决于联准会2023年将不得不转向鸽派货币政策，以在明年稳定美国国债市场的假设，而这应该会提振比特币和其他风险资产。

　　我不知道15,900美元是否是这个周期的底部。但是，我确实有信心这是由于信贷紧缩导致的强制抛售停止所致。 (责任编辑：admin)