这是两个机制作用的结果：

信念薄弱的实体退出（短期持有者）。

逐渐将比特币转移到信念坚定的实体，他们对价格相对不敏感（长期持有者）。

在以前的熊市中，由长期持有者持有的供应比例达到34%以上，并且是亏损的。同时，短期持有者持有的比例下降到仅占供应量的3%至4%。目前，短期持有者仍然持有16.2%的损失供应，这表明刚刚被重新卖出的比特币现在掌握在更高信念的持有人手中，需要经历一个过程才能成熟。

这表明，虽然许多底部形成的信号已经到位，但市场仍然需要持续一段时间和痛苦才能建立一个有弹性的底部。比特币投资者还没有走出困境。

需求的恢复，无论大小

以前的熊市周期的一个共同组成部分是驱逐比特币游客。一个观察结果是，虾米和巨鲸的余额增长突出。在此基础上，我们引入一个新的指标，旨在跟踪小型和大型实体的相对链上活动（最初由CryptoVizArt创造）。

考虑到比特币的历史交易数据，每日转账量的平均值通常比中值大。这主要是由于有大量的小价值交易和少量的大价值交易。

我们可以看到，在整个比特币历史上，美元交易量的平均值和中位数之间始终存在着差距。因此，比特币链上交易价值分布显示出正的偏度。

偏度是在分布中观察到的不对称程度。当平均数大于中位数时就会出现正偏度。这表明小值交易的数量多于大值交易。

我们可以利用这一观察来开发一个宏观框架，以评估活动的相对水平，以及来自小型和大型实体的需求。下面的震荡器是由7天移动平均和365天移动平均的中位数（小实体）和平均数（大实体）美元交易量之间的比率构建的。

当小实体数量超过大实体时，它通常表明小规模交易的涌入，并且通常与牛市的兴奋和更大的投机有关。

当指标在增加时，可以认为是该实体群组需求增加的信号。

当指标在减少时，可以认为是该实体群体需求减少的信号。

在目前的市场周期中可以看到的是，红色曲线一直处于蓝色曲线之上。这表明无论是在整个牛市周期还是最近的投降事件中，大型实体（可能是机构）的活动一直大大高于散户。

此外，我们可以发现，相对于过去的熊市，较小的实体仍然相当活跃，但我们还没有看到触底和复苏的迹象。这是一个需要持续关注的点，观察这两个实体群组的需求是否扩大。从这个指标中得到的关键启示是，虽然活动处于底部形成区域，但是还没有恢复到复苏模式。 (责任编辑：admin)