2、来自传统金融机构的挑战：一旦加密货币的监管状态在未来几年得到明确，高盛和摩根大通等传统金融巨头无疑将会进入这一领域，Coinbase 的竞争压力势必会进一步加大；

3、来自去中心化交易所的挑战：去中心化交易所 Uniswap 在其平台上有超过 1000 枚代币可用，交易费只有 0.3%。DEX 一直在抢夺加密交易市场份额，而且这种趋势可能会持续下去（如下图所示）。

不仅如此，加密现货交易量的数据表明，Coinbase 在 2022 年的市场份额也一直在走低（如下图所示）。

事实上，加密货币交易所的竞争可能会继续加剧，最终，交易费用很可能归零，比如 Binance US 已经于今年 6 月宣布推出免佣金比特币现货交易服务，未来肯定会有更多交易所跟进并从 Coinbase 利润丰厚的零售交易业务中分一杯羹。

Coinbase 的收入流来源极不平衡

Coinbase 的收入流来源“偏科”较为严重，想用其他收入取代其核心零售交易业务收入几乎不可能。

2021 年，Coinbase 7% 的收入来自于所谓的“订阅和服务收入”，分为五个独立的部分：区块链奖励收入、托管费收入、利息收入、佣金赚取活动收入和其他收入，如下图所示：

接下来，让我们按照最乐观的假设状况来估算一下这些收入流来源未来前景——

1、区块链奖励收入：这个收入来源是 Coinbase 从运行验证者（主要是以太坊）获得的质押奖励。假设到下一个周期，以太坊可以达到 1 万亿美元上限并以 30% 的质押率产生 5% 的质押收益率，相当于每年质押 150 亿美元的可寻址市值，倘若 Coinbase 可以一直保持当前 14% 的网络市场份额，那么相当于可以获得约 20 亿美元的区块奖励收入。

2、托管费收入：Coinbase 会向其客户收取托管加密资产的费用。2021 年，Coinbase 托管的加密资产价值达到 2340 亿美元并从中赚取了 1.36 亿美元的托管费收入，这意味着期托管费率约为 0.06%。假设下一个周期总加密市值达到 10 万亿美元，同时 Coinbase 保持当前托管资产的市场份额，那么其托管收入将增长 6.25 倍达到 8.5 亿美元。

3、利息收入：Coinbase 会从通过平台托管客户的法定基金赚取的利息收入中获得分成，假设这个收入项目随着托管费收入的增长而增长，大约可以获得约 4 亿美元的收入。 (责任编辑：admin)