7月的市场正在消化着前两个月的极端波动，投资者们争论的焦点转向周期的底部是否在形成，我们也有时间回头审视DEFI技术、CEFI暴雷、过度杠杆、流动性周期带给我们的一切。每一次危机来临之前，总有人相信“这次不一样”，而事实上——我们始终在重复着历史。在周期面前，技术的进步或许只能推高经济的预期，而不能抑制贪婪和恐惧，我们见证了杠杆的破坏力和泡沫的快速破灭。如果我们能从前两个月中学到什么，那一定是对市场规律的敬畏和投机心理的审视。

没有什么不一样，不同的只是我们的投资者学到了更多，狂热和噪音被市场淘汰。

✦崩溃的市场✦

我们借助glassnode，统计了以太坊获得广泛共识的近5年来，每个月的代币价格变化情况。可以看到2022年4月-2022年6月的市场惨淡程度，其中，ETH在6月创下跌幅45%，截至6月底最后一天，ETH价格已比去年历史最高点的4808下跌78%。

图1 2017年6月至2022年6月间 以太坊当月价格变化

谈论以太坊而非比特币的原因是，这场危机的产生或许与流动性更加相关。不可否认的是，尽管近两年来各类layer1争奇斗艳，自DEFI问世以来，以太坊就一直作为最大的智能合约平台，承载着大量的用户、资金、交易和创新——像一个引力场，不停地吞吐着大量流动性。如图2所示，灰色展示了以太坊价格，蓝色是全网TVL变化。2020年开始启动的牛市周期里，以太坊价格上扬，TVL暴涨，在2021年12月达到最高值，约为$253B，随后由于2021年底一大批gamefi1.0项目火速崩盘，市场有所回落，直到2022年3月至4月火速拉升至$228B，之后整体资金量就真正地、没有任何反弹地急转直下。

图2 2017年6月至2022年6月间 以太坊市值及TVL变化情况

同时发生变化，还有ETH链上稳定币的供应情况。见图3，灰色部分是以太坊市值变化，橙色线为主要稳定币的总体供应量，绿色、蓝色、橘色、紫色分别为USDT、USDC、BUSD、DAI的供应量。与上一次（2021年11月至2022年1月）的以太坊市值急速下跌不同的是，这一次的下跌，伴随着稳定币供应的萎缩，这是在2021年底没有发生的事，由2022年4月3日录得的高点$161B下跌至6月30日的$146.5B，共有14.5B的资金流出（这个数据超过了DAI的总供应量）。期间发生了更有趣的现象是，稳定币龙头USDT（绿色）供应量的下跌，而USDC（蓝色）似乎在这场危机中成为了一种“避险”稳定币，有一定幅度的上扬。 (责任编辑：admin)