伴随着历史上糟糕的价格表现，交易所出现了有史以来最大的月度下降，达到了15万BTC/月的流出率。这占到6月份典型余额减少的5.0%至6.0%，与2021年5月至6月发生的大量代币涌入交易所的情况形成鲜明对比。

所有的代币都去哪儿了？

自2017年6月以来，最大的交易所净头寸变化（Exchange Net Position Change）得到了最大的流动性供应变化（Illiquid Supply Change）的补充。非流动性供应在7月增加了22.3万枚比特币，反映出代币大规模流向了几乎没有消费历史的钱包（一般来说，这些钱包不是交易所）。

同样，这与2021年5月和LUNA崩盘期间形成了直接对比，这两者都看到了价格暴跌，与非流动性供应的崩溃相呼应。

随着交易所总量继续耗尽，我们可以看到最大的（10k+ BTC）和最小的（<1 BTC）比特币参与者都在积极增持。自5月中旬以来，散户和鲸鱼在积累趋势分数（Trend Accumulation Score）指标上的得分都接近完美（蓝色），这表明它们的链上余额已经显著且持续地增加。

持有10到10k BTC的群组几乎是完全中立的，他们的总持有量没有显著变化。

深入研究这一点，我们可以看到散户的余额以每月60.46k BTC的速度增加，这是历史上最激进的速度，相当于每月流通供应量的0.32%。有趣的是，散户余额扩张的速度超过了2017年12月ATH时创下的记录，当时价格也是2万美元。

散户群体显然认为2万美元是一个有吸引力的价格，尽管这一次的市场趋势是朝着另一个方向发展。

最后，下图源自我们的鲸鱼进出自交易所的交易量指标，其中鲸鱼被定义为拥有>1k BTC的实体（不包括矿工和交易所）。

在净值上，鲸鱼已经从我们跟踪的交易所提取了869万枚比特币，他们的积累和分配周期似乎与市场价格表现密切相关。自2022年4月以来，鲸鱼交易量一直以提取为主，6月份达到14万比特币/月的显著速度。这是过去5年中的第二高速度，仅次于2021年1月时的调整。

结论

比特币链上活动正处于熊市领域，最近的网络利用率表明所有市场游客几乎完全被清除。对区块空间的需求很低，网络用户的增长也是缺乏活力。

然而，在表面之下，市场正在经历许多非常耐人寻味的分歧。尽管年初至今经历着历史上的糟糕时期，当前是自2011年以来价格表现最差的一个月，但强烈的HODLer基调仍然存在。 (责任编辑：admin)