2020 年 7 月，由 Compound 推广的流动性挖矿激励计划为 DeFi 的第一波采用提供了动力，为协议提供了一个令人难以置信的有效工具，通过补贴其原生代币的收益率来快速引导使用和增长。

尽管流动性挖矿作为短期增长黑客很有效，但它有几个重要的缺点。首先，激励计划已被证明是对雇佣资本的一种吸引，因为一旦奖励开始消退或收益率压缩，流动性往往会流出协议或 DEX 池。

此外，流动性挖矿对奖励代币 -- 几乎总是协议自己的治理代币 -- 的价格产生了下行压力，因为 famer 们通过出售这种资产实现他们的收益。

反过来，这也加速了 DAO 财库的去资本化，因为协议通常将其原生代币供应的很大一部分分配给这些奖励计划。这减少了协议的资金来源，同时也减少了它在不利宏观经济条件下的弹性——就像我们现在所处的那样。

协议破裂和漏洞

随着熊市继续其圣经式的大屠杀，许多事件破坏了信任，并凸显了 DeFi 固有的关键风险。

到目前为止，最突出的是 Terra 的崩塌。

正如你可能已经听说的那样，Terra 的 UST 和 LUNA 都在 5 月崩溃。UST 脱钩，LUNA 过度通胀，而其结果是在短短几天内，价值崩塌了 99.9%。根据每个代币的峰值市值，这意味着投资者价值的总计约 598 亿美元财富被快速抹去。这差不多是新西兰整个国家的 GDP，就像山雾中的奇异鸟一样消失了。

UST 的死亡螺旋也影响了其他 Terra 协议，如 Anchor，这是一个货币市场，对 UST 存款支付固定的～20% 的利率，并将其作为一个“储蓄账户”开给用户。该协议是所有 DeFi 中最大的协议之一，在其高峰期时积累了超过 171.5 亿美元的 TVL。

除了协议的崩塌，DeFi 在熊市开始之前就已经被黑客蹂躏了。仅在 2022 年，就有超过 14.4 亿美元的用户资金在 20 个漏洞中损失，这已经超过了 2021 年的所有损失价值。这些攻击的频率和规模可能加剧了链上活动的急剧减少，因为资金损失的可能性，加上收益率的压缩，使得在链上部署资本的风险回报率降低。

UST 的破坏力，以及数十亿被盗资金，已在用户中播下了对 DeFi 协议设计和安全深深的不信任种子。

DeFi 复兴的催化剂

在了解了 DeFi 价格和活动萎缩的原因后，让我们来探讨振兴该行业增长模式的一些潜在催化剂。

1. 可扩展性解锁

到目前为止，DeFi 的采用仅限于一小部分热忱的 degens 的一个主要原因是 -- 没错 -- 可扩展性限制。

尽管有喘息的机会，但以太坊的 gas 费用仍然很高，以至于很大一部分潜在用户都被排除在外。这不仅限制了可以建立的应用程序的类型，而且还鼓励了对那些已经建立的应用程序进行不良的风险和仓位管理。 (责任编辑：admin)