stETH 脱锚，价值跌至 0.95 ETH。
流动性正在枯竭，Smart Money 正在撤出资金，再加上借贷平台 Celsius 濒临破产的传闻，这一切可能会引发 stETH 的大量抛售，我和 Messari 分析师@Riley_gmi最近一直在研究这个，以下是我们的一些发现。
首先，什么是 Lido & stETH？
Lido 为用户提供 ETH 流动性质押服务，用户可以锁定任意数量的 ETH，然后收到权益 Token stETH 用于在 DeFi 中赚取收益。
合并后，每个 stETH 可正常兑换 1 ETH。
每个 stETH 只能通过信标链的上线来赎回。在那之前，ETH 2.0 质押合约中的 1280 万 ETH 是不具备流动性的。
Lido 持有这 1280 万枚 ETH 中的 32%（大约 410 万枚）
在我们深入研究 Celsius 的资产负债表并追踪 Smart Money 地址之前，让我们先看看 stETH 应该如何定价：
正如 Lido 所说的，stETH 锚定 ETH（在信标链上），现在市场现在开始重新定价 stETH 的公允价格。
但考虑到这项投资的流动性动态，stETH 的价格打多少折扣是公平的？
stETH 定价应该由以下 4 件事综合决定
· 当前市场对流动性的渴望程度（需求/供应）
· 当前市场的成交量和流动性（市场如何应对抛压）
· 成功/延迟合并的可能性
· 智能合约风险
详细来说
1. 对市场流动性的渴望程度
在市场周期的不同阶段，对流动性的需求起起落落。当价格上涨，流动性高时，平仓容易，成本低，反之亦然。
通过链上数据，我们已经看到 stETH 的大量提款，例如加密金融服务商 Amber，他们的钱包地址已经从 Curve 池中提款了价值超 1.4 亿美元的 stETH。
这是过去几天的增长趋势，或许可以表明更大规模的潜在抛售正在酝酿中。
在这种情况下，最关键的供需方要看加密借贷平台 Celsius。如果有人相信 Celsius 或将被迫抛售大量 stETH，那么这会极大地改变我们此前强调的供需关系。
关键问题是市场能吸收多少，成本又是多少？
那么 stETH 的流动性如何？
2. 当前市场的交易量和流动性
今天凌晨，池子中的总流动性下降了 20% 以上，与 Alameda Research 相关的钱包大量抛售，而 Celsius 也在我发布这些之前提及了这件事。
风险提示：本文仅提供信息参考，不构成任何投资建议。数字资产价格波动较大，请根据自身情况独立判断并注意风险。
