这些标准的满足以及 1940 年《投资顾问法案》中提出的其他要求，导致一些受监管的实体将某些比特币托管人解释为合格的托管人。这对注册基金这样的投资者来说很重要，这些投资者必须持有属于合格托管人的公司的投资证券。请注意，比特币并没有被归类为一种证券，但与合格托管状态的特征适当匹配仍然很重要。

低成本

现货比特币敞口的另一个优势是，与我们讨论的大多数其他方式相比，由于总费用 (交易执行和托管成本) 相对较低，它是获取资产的更低成本效率的方式之一。年托管费用和费用表从一个提供商到另一个提供商不等，但大多数提供商的托管总资产低于 50 个基点。根据提供商的不同，托管费率也可能随着平台总资产的增长而扩大。交易执行成本包括交易费用以及投资者可能经历的下跌，特别是在建立大型头寸时。

在一个假设的测试中，假设每个比特币的价格为 5 万美元，Coin Metrics 估计一天内执行的 500 万美元订单的总交易成本 (交易费用加上滑点) 为 0.175%(较高的交易成本但较低的滑移)。一个 10 亿美元的订单在大约两周内执行的成本为 0.225%(更高的延迟，但更低的交易成本)。

提高资本效率的机会

除了自我托管，将实物比特币存到托管人这一方是建立对该资产类别敞口的最直接方式。接触实物比特币的一个关键优势是资本效率。随着比特币作为一种可投资资产得到越来越广泛的接受，借款人可能会越来越多地利用比特币作为抵押品来获得流动性，同时保持自己的头寸。贷款人可能会看到比特币作为抵押品的价值，因为它具有某些吸引人的特点，即流动性强、无边界、便于快速最终结算和实时动态价格。

注意事项

技术尽职调查

鉴于数字资产托管相对技术性更强的性质，投资者可能觉得自己没有能力与尽职调查服务提供商进行适当的沟通。例如，他们可能难以理解用于保护资产的硬件安全模块 (HSM) 和多方计算 (MPC) 模型之间的差异，或者理解综合托管与隔离托管的优缺点，以及其他问题。因此，由于技术知识和经验差距，某些机构可能更愿意选择允许他们外包服务提供商评估的工具。

分散的流动性

数字资产市场的流动性是分散的。像比特币这样的数字资产在全球多个交易所进行交易，数量、透明度、安全性和监管状况各不相同。这与传统的资本市场形成了鲜明的对比，在传统的资本市场中，交易发生在单一的交易所，法律要求为客户提供全国最佳出价和出价 (NBBO)，或最佳可获得的购买 (最低) 和销售 (最高) 价格。比特币交易所不受此类要求的约束，鉴于碎片化程度，不太可能保证在所有平台上「最佳执行」。 (责任编辑：admin)