原文标题 :《DeFi 之道丨加密衍生品市场及 DeFi 的扩张或将「废黜」BTC 的主导地位》 当人们谈论加密货币行业的周期时，通常会从价格性质的一些周期性开始，其中最常描述的就是其他商品使用的 S2F 模型。然而，经常被忽略的周期性是加密货币的普通用户，他们为比特币而来，然后沿着风险光谱寻找「下一个比特币」，但最终仍旧回到「比特币是最好的加密货币」的想法。 我自己的旅程也是从类似的路径开始的，我进入加密货币是为了了解比特币，然后转向比特币现金，最后又回到了比特币。很容易看出为什么比特币是人们期待拥有的唯一资产。在 2017 年，当大多数资产都有缺口的流动性问题时，比特币的交易量很高。2018 年，当大多数其他资产缩水 90% 时，比特币的缩水却没有那么严重。但如今呢？ 在这篇文章中，我将强调比特币叙事的一些最大的市场结构变化，以及为什么竞争环境已经变得非常公平。 衍生品我们喜欢评论衍生品，也不会忽视它们在 2018 年及以后对比特币最大主义（Bitcoin maximalism）的重要性。与流行看法相反，比特币成功的最重要因素可能不是完美的概念或安全保障，而是衍生品市场以一种非常有趣但经常被忽视的方式青睐着比特币，基本上将（比特币）极大化主义推向了市场。 当 BitMEX 的永续掉期合约（perpetual swap）在 2018 年占据主导地位时，通过抵押，盈利 / 亏损，并以比特币交易所有产品，它为交易者提供了一种独特的交易方式。该交易以很大的优势成为了市场上流动性最强的产品，很快，BitMEX 也主导了绝大多数的价格发现。与此同时，随着基金、风投集团和加密货币公司通过交易以比特币为保证金的 BTC BitMEX 积极对冲风险，我们看到比特币的主导地位也翻了倍。
这种在流动性、交易量和正常运行时间方面的优势，使 BitMEX 很早就成为衍生品交易的主场，并允许其进入一个新市场：ALT （山寨币）/BTC。当 ETH/USD Quanto 在 2018 年 5 月上线时，我们看到 ETH 的价格急剧下降，部分原因是交易者第一次可以用 BTC 抵押交易 ETH/USD （之前只提供 ETH/BTC）。大多数交易者没有意识到的是，这是无意中成为比特币最大主义的第一步，因为所有的损益（P&L）都是以 BTC 计价的。
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