参与者之间直接交易是有前提的。第一，参与者之间要有互信。诚信体系有多种表现形式。比如，法律法规和道德规则产生的信任；现实世界通过重复博弈产生的信任；区块链产生的信任，体现为「代码即法律」；DeFi 中通过 Staking 和抵押品产生的信任。第二，参与者要能找到合适的交易对手。这需要收集和分析信息，搜寻交易对手，以及交易撮合。第三，参与者需要保障交易履行。这三方面前提都需要消耗成本才能保障，而相关成本与参与者数量成正比。

　　如果用 N 表示分布式商业的规模（比如 N 表示参与者数量），那么分布式商业产生的经济价值等于（本文所有公式均为说理方便）：

　　其中，a 表示从网络效应向经济价值的转化率，不同网络的经济价值可能差异很大；b 表示建设诚信体系，收集和分析信息，搜寻交易对手，交易撮合，以及交易履行等的成本率。分布式商业的价值创造与规模之间的关系见图 1。本文称之为「J 曲线效应」。

　　图 1：分布式商业的 J 曲线

　　从图 1 可以看出，在规模不够大的时候，分布式商业的网络效应没有发挥出来，产生的经济价值低于建设成本，这体现为 J 曲线的前段；只有在规模超过一定水平后（即盈亏平衡点），分布式商业净的价值创造才转为正。

　　中心化商业需要投入固定成本，但由此获得的牌照资质、专业能力和基础设施等可以重复使用，能产生规模经济。同样用 N 表示中心化商业的规模，那么中心化商业产生的经济价值等于：

　　其中，e 刻画中心化商业的规模经济效率，f 刻画中心化商业的固定成本投入。中心化商业的价值创造与规模之间的关系见图 2。中心化商业也有盈亏平衡规模。

　　图 2：中心化商业的价值创造

　　中心化商业的规模经济效率参数 e 的内涵非常丰富。比如，在银行和保险领域，一块钱资本能支持起好几块钱的资产规模（在巴塞尔协议系下，银行的杠杆率是 3%，意味着资产可以是资本的 33 倍）；在场外衍生品交易中，名义风险敞口规模可以是抵押品的好多倍；期货的名义本金也可以是保证金的好多倍；通过轧差后净额结算，一定数量的流动性能支撑起好几倍的交易规模。金融系统的杠杆率，基本都可以从这个角度理解，这体现了中心化商业在金融领域的优势：1. 规模优势；2. 风险分散效应；3. 轧差后净额结算对流动性的节约；4. 衍生品的杠杆效应。但中心化金融中介一旦遭遇风险，就可能对金融系统形成冲击，甚至对社会产生外溢影响。这种「单点失败」的风险，也正是中心化金融中介被严格监管的原因。

　　图 3：分布式商业与中心化商业的比较 (责任编辑：admin)