“比特币与石油不同，它主要是投机性的，”Jarvis Labs加密货币经济学家本•礼来在Telegram聊天中告诉CoinDesk。“我们发现，现货溢价往往更能预测反转或买入机会，尤其是在牛市中。”

　　BTC现货溢价悲观吗？

　　到目前为止，本应由近期期货现货溢价(backwardation)所传达的看涨情绪，未能转化为更高的价格。CoinDesk 20的数据显示，比特币在发稿时的交易价格接近4.3万美元，而周一的交易价格为42,142美元，为3.5个月以来的最低点。

　　考克斯表示:“这表明比特币未来价格预期实际上低于现货价格。”

　　Gamma Point管理合伙人Rahul Rai表示，现货溢价并不是看涨的信号。也就是说，这种状况可能代表着机构投资者的悲观情绪。

　　“ CME是他们大规模做空BTC的场所，” Rai称。

　　套息交易

　　Rai补充称，现货溢价并非供应立即紧缩的结果，而是由机构套利流推动的，即寻求从期货和现货市场价格之间的价差中获利的现金和套利交易。

　　Rai表示，“ CME是机构执行基差套利交易的短期期货阶段，因此持续有来自大规模现金和套利交易基金的卖压。”

　　套现套利策略是指在现货市场上卖出期货合约，而不做多。这样，基金公司就能获得固定回报，因为溢价随着时间的推移而下降，并在到期日与现货价格趋同。

　　套利交易者通常在月远合约中执行短期期货，提供比近月合约更高的溢价。在这个过程中，他们最终压低了月远期合约的溢价。

　　另一个使芝加哥商品交易所期货易受现货溢价影响的因素是散户的参与度较低。尽管交易规模更大，但与币安等不受监管的同行相比，该交易所提供的杠杆率相对较低。

　　参见自2020年3月“黑色星期四”以来最快的比特币流入

　　Rai称，“由于CME期货的交易规模至少为5个合约，即5个BTC(刚刚推出的微观期货)，散户杠杆主要是在集中交易所而非CME进行。散户杠杆通常会推高现货期货价格，并扩大基差。”

　　考克斯说，据统计，比特币市场在现货溢价上花费的时间不到10%。