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去中心化永续合约交易所是近期 Defi 的一个热门品类，有多个去中心化交易所都已经逐步上线主网并开始交易运营，并取得了亮眼的日交易数据。但我们都知道，在链上提供带杠杆的，放大资金效率的交易服务平台是一项高风险的工作，在大多数正常交易行情下，交易平台都可以正常工作，往往是在行情剧烈波动的极端时刻，才是对交易平台设计的真正考验。这种考验会体现在两个方面：对交易者而言，能否在极端行情下还可以用公平的价格成交；对 LP 而言，能否在极端行情下，还可以持续稳定的获取收益，而不会面临大规模的亏损。 最近几天数字货币交易市场就经历了一次典型的单边行情，在 4 月 18 日一天的时间内，btc 价格从 60499U 最低跌到 50931U，eth 的价格从 2340U 最低跌至 1946.8U。据链闻的报道，去中心化永续合约交易所 Perpetual Protocol 内的 ETH 市场出现闪崩状态，最低价格被打到 880 美元，相比于中心化交易所 1930 美元的价格，显现出不正常状态。
针对本次价格闪崩，Perpetual 团队并没有披露对应的爆仓金额，但考虑到 Perpetual Protocol 设定的 6.5% 的爆仓线，应该有较多的交易者在该价格下纷纷爆仓亏损离场。为什么价格会出现这么大的偏离？引用 Perpetual 团队的披露：「大约在北京时间 4 月 18 日上午 11:30 分，现货市场的 ETH 价格插针至 1900-1950 美元附近，由于永续是一个有杠杆的合约市场，触发了一个大仓位用户的清算，紧接着连环爆仓踩踏，将 ETH 价格一路向下打。」 简单的说，就是在 Perpetual vAMM 模型下，大量的卖单会把价格打的很极端，导致大量多单爆仓，而在 perpetual 的现有机制下，多单爆仓等效于平多，又会继续把价格向下打，从而形成了更多的爆仓，进入一个恶性循环，也就是我们常说的「爆仓踩踏效应」。这种情况并不罕见，在极端的市场行情下，中心化交易所的合约交易也会产生类似的情况，但在去中心化的合约交易下，由于交易深度浅，类似的踩踏效应更容易发生，也容易给交易者造成更大的损失。 同样做为去中心化永续合约交易所，dFuture 在 4.18. 当天的表现非常接近中心化交易所，可以看到，4.18. 当天 eth/usdt 的价格在 dFuture 平台上从 2393.8U 最低跌至 1945.02U，非常接近 eth 现货市场的价格表现。在 4.18. 当天，dFuture 平台日交易金额约 1.3 亿美金，完成了 3840 笔交易，共爆仓 27 笔交易，爆仓数量虽然比正常交易日稍高，但也在正常范围内。 dFuture 是如何做到在极端行情下有效保护交易者的利益的呢？我们采用了如下四个设计来更好的保护交易者： (责任编辑：admin) |
