USDT 在过去几年里曾出现多次信用危机，用户主要是担心泰达银行里是否有足额的 1:1 美元保证金，以及合规的问题，但每次基本都顺利渡过。

　　现如今已经发行了 200 个亿美金规模，当仁不让的持续霸占稳定币的第一把交椅。也从最早的 BTC 链，慢慢拓展到了 ETH，TRX，Algorand，OMG 等多条链上。

　　再后来大家都看到了稳定币市场的商机，各大机构纷纷发行自己的稳定币，一时间各种 USDX 占据了人们的视野，包括当前第二大的 USDC，还有后来的TUSD，PAX，GUSD ……

　　就目前来看，USDT 无疑是圈内做的最好的。交易平台支持交易对，发行规模，公链数量都是巨大的优势，而在出圈方面，做的最好的反而是 USDC ，有着严格的审计，完全符合监管……

　　上个月 USDC 的发行方 Circle 甚至和 Visa 达成了合作，可能在 2021 年某个时候，Visa 将发行一种信用卡，可以让使用该信用卡的企业直接发送和接收 USDC 付款。

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　　2018-至今

　　加密货币抵押型稳定币时代

　　加密货币抵押型稳定币，基本上是 DAI 一个人的独角戏，虽然也有许多其他项目试图照搬或是改进 MakerDAO 的，然而目前为止可以说没有任何项目，取得对 DAI 哪怕一丝一毫的威胁，比起各路 USDX 对于 USDT 的威胁，还远远不如。

　　加密货币抵押型稳定币领域，看懂了 DAI，你基本上就看懂了这一类型的所有稳定币。

　　跟 USDX 这种的中心化机构与美元来支持的币值的风格完全不同，DAI 基本上是靠 ETH 在支撑的（现在 DAI 可以有多个加密抵押品，包括BAT，OMG等，为了简化，我们用最开始的单抵押 ETH 来介绍）。

　　Maker 依靠的是 ETH 抵押与套利者博弈来实现价格的相对稳定的。比如一个 ETH1000 美金，你抵押 1ETH 开了一个 CDP （债务抵押头寸） 之后收到 700DAI，将来要拿回你的 1ETH 就要偿还 700DAI 。

　　若是 DAI 价格跌至 0.9 美金，CDP 拥有者可以花 630 美金价格买入 700 DAI 归还贷款，净赚 70 美元，若是 DAI价格升至 1.1 美金，那么用户可以直接卖出手里 700 个 DAI 换成 770 美金，同样盈利 70 美金。

　　然而 DAI 有这样几个问题：

　　1、资金利用率不高 。 因为锚定的是 ETH 而不是美金，而 ETH 自身价格波动较大，所以只能超额抵押，导致资金利用率只有 60-70% 左右，限制了资金利用率，这也是后来诞生 Lien 等提高资金利用率的稳定币项目直接原因。

　　2、上文提到的套利者博弈模型，其实因为超额抵押的存在，所以事实上并不总是那么有效。USDT 因为是 1:1 映射美金，套利者博弈模型可以完美运作，这也是为什么 DAI 的波动远远大过 USDT 。这个话题展开讲完全是一整篇文的篇幅，所以在这就一笔带过了。 (责任编辑：admin)