YFI 如何崛起？又将如何发展？(2)

在实施一周内，金库已累计收入46.3多万美元，而每年有2100多万美元的收入。以当时3.9亿美元的市值计算，这意味着20倍左右的价销比（price to sales ratio），考虑到该协议除了从财务处获得的收入外，没有任何成本，因此也可以看作是价利比（ price to profit ratio）。

YFI的利润价格比率意味着，如果所有YFI持有人都进行stake，他们将获得约5%的年化回报（只有参与公司治理池的YFI持有人获得现金流）。由于目前约有12%的YFI被放在池子里（很大比例的YFI被放在其他池子里），因此YFI的参与者可以获得约40%的年化回报，这意味着PE比率为2.4倍。最好将这些比率理解为一个范围。目前，参与管理池的YFI持有者可获得约40%的年化收益，但如果每个人都入股，他们将获得~5%的年收益。5%可以看作是基于当前价格和每枚Token利润的一个限制。

市场走势 Yearn的收益率耕作策略非常成功，已经开始认真推动市场的发展。要知道，Yearn's Vaults不仅将用户的策略自动化，还将这些策略统一起来。因此，有些用户会卖掉Token，有些用户因为喜欢持有或不支付gas费而持有Token，不如说所有yVault用户都在做一件事。而当这一件事是系统性出售Token时，考虑到管理的Token资产，会对这种Token产生重大影响。最近的例子是基于Compound的去中心化借贷协议CREAM，它最近推出了一个流动性挖矿计划。自YFI金库推出以来，金库增加了CREAM的持有，并出售利润以获得额外的YFI。从本质上讲，该策略受益于CREAM投机者，这些投机者拍卖新收到的CREAM Token，并将其转入YFI。

下面的yCRV仓库从内部展示了这个过程的样子。与这个仓库有一些不同，但大体逻辑是一样的。将yCRV替换为YFI，将YFII替换为CREAM，画面就会非常相似。

随着yVaults的实施，只要这种趋势持续下去，Yearn系统将从所有最有利可图的收益率耕作中收取越来越多的总利润。那么问题是，这是否可持续。可持续性 Yearn现在能产生这么高的现金流，主要原因是盈利能力非常高。收益率高是有原因的，之所以高，是因为有流动性挖矿方案的协议投机热情支撑。之所以 "农民 "可以获得三位数甚至更高的 "收益率"，是因为投机者不断在交易所购买新的Token。简单来说，投机者为 "农民 "获得的 "收益率 "买单。目前还不清楚人们对收益率耕中的热情会持续多久。它很可能会持续到明年以后，也可能一夜之间结束。然而，一旦兴趣减少，Token持有者将需要寻找更多的资金来源。这可能是由于增加AUM以补偿较低的 "收益率"，或者是增加产品为Yearn系统提供其他收入来源。对YFI Token持有者来说，同样重要的是目前Yearn的使用率。Yearn的5%的费用意味着在所有DeFi协议中费率最高。考虑到Yearn为资本提供者提供的价值，这笔费用可能是合理的。就连Cronje自己也认为，YFI Token持有者不会简单地从资本提供者那里获得收益。 (责任编辑：admin)

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