 来源：Swerve 奖励下降后流动性变化不确定，而 SushiSwap 可作为参考案例，分析奖励下降后的流动性留存问题。 随着 SushiSwap 高额奖励下降，SushiSwap 的流动性从最高 14 亿美元下降 58% 至 6.1 亿美元。尽管只是一个数据，但可用来参考分析 Swerve 奖励下降后未来流动性的趋势。  流动性敏感度和相对价值 总锁仓量 (TVL) 并非完美基本估值指标。但 AMM 的明确目标就是尽可能有效建立和使用资产负债表，增进大额交易，降低滑点，因而 TVL 至少可用以评估效用。 如此而言，Swerve 的美元稳定币资金池总流动性已比 Cureve 所有美元稳定币资金池流动性高 28%。这就意味着交易员在 Swerve 上就能获得美元稳定币的最佳兑换报价，这里交易体验更好。按市场资金总量指标，SWRV 交易价格大幅折价。这就表明市场要么怀疑 Swerve 流动性会随奖励同步下降，或市场只是低估 SWRV 价值。  如上所述，SWRV 奖励下降后的留存流动性更能评估 SWRV 与 CRV 交易的风险回报。通过 SushiSwap 的流动性下降评估 Swerve 奖励下降后的流动性，再与 Curve 比较一年后市值与总锁仓量比值 (Year+1 Market Capitalization / Total Value Locked ratio)， 大致判断 Swerve 现有流动性价值，可以作为估值参考依据。  Swerve 对决 Curve 对 AMM 而言，流动性也并非全部。在如此早期的领域，协议不断演化最紧要。简单复 制成功协议的代码仅能复 制功能，而难以复 制发展路线。 目前 Swerve 并未与 Curve 完全形成差异化，流动性优势很可能只是一时。Swerve 分叉 Curve 的理由充分，社区也热情高涨。除了奖励下降后保留流动性以外，真正的考验是未来能否能带来令人信服的产品。 分叉容易，建设难。 |