挖矿驱动下的DeFi新贵Compound，是割韭菜的还是未来新方向？

最近DeFi非常火热，其中最热的当属通过Comp代币启动"借贷即挖矿”的Compound。短短几天时间总锁仓量已超越此前长期位居榜首的 MakerDAO，且项目代币Comp更是从20多美金涨至最新320多美金，超10倍。截至目前，Compound 总锁仓量已超 5 亿美元，而 MakerDAO 为 4.74 亿美元；Compound 的借款总量为2.33亿美元，MakerDAO 为 1.23 亿美元；Comp市值达30多亿美金，Mkr市值则仍为5.2亿美金。但Comp挖矿以及Comp暴涨，又总让人想起有点像去年EOS上一度火热的各种游戏Dapp和菠菜Dapp的挖矿启动模式，只是不同的产品，依旧同样的配方和熟悉的味道。本文从DeFi的主要四种模式，以及重点对比今昔两个DeFi龙头老大的运作模式区别，分析一下Comp借贷挖矿的本质，以及谁是韭菜，未来可持续性等。Compound和Makerdao的区别要说清楚Compound和Makerdao的区别，首先我们需要去看一下目前DeFi借贷的四种主要模式（下图是Comp崛起之前DeFi分布格局）

1、Maker DAO，稳定币模式，只贷不存Maker DAO是以太坊上DApp生态最早一批的DeFi产品，以太坊上几乎各大 DeFi 应用都采用DAI，在DeFi 占据重要的位置。Maker DAO，用户可以直接通过将ETH、USDC等资产通过智能合约抵押入系统，系统按照超额抵押比例释放生成DAI，DAI是一种与美元挂钩稳定币，用户可用DAI去购买其他资产或者将DAI到其他借贷市场存款收息等等。整体上MakerDAO中，只有贷款方，没有存款方，如当铺。借款资金成本主要是Makerdao系统收取一定的稳定币利率，以及DAI注销时收取一定合约费率。2、Compound，流动池交易模式，随存随取Compound ，就如传统银行，以流动的资金池方式聚集借方的资金，并将资金给贷方，通过算法平衡供求、设定利率。Compound中储户可以随时取出本金和利息。贷方，从Compound 借钱需超额抵押代币资产以获得贷款额度，并借出其他代币，比如抵押ETH借到USDT。贷款和借款的利率由池子的流动性大小来确定，即由贷方提供的货币总数量和借方的需求总数量之间的比率而波动。本质上出借人的利息来自贷款人的支付。3、Dharma，P2P 撮合模式，无法随借随还Dharma 是撮合借方和贷方的点对点协议。Dharma 中由智能合约充当“担保方”角色，评估借方的资产价格和风险。借方则根据“担保方”提供的评估结果决定是否贷款给贷方，当贷方无法按时还款时，“担保方”自动执行清算程序。Dharma 平台的借款期限最长为 90 天，贷款利息是固定的。贷款人在放贷期间资金被锁定，只有在与借款人匹配后才开始赚取利息。Dharma的借贷利率设定是相等的，这与Compound资金池模式形成鲜明地对比。4、Aave，无抵押贷款，信用贷模式Aave抵押贷款中，最亮眼的就属于 Flash贷款（闪贷），闪贷使开发人员无需任何资金抵押就可以借款，即让有技术的你，可以空手套白狼。因此，闪贷主要用于套利，也可使用闪贷来偿还欠款，以避免清算罚款。从上面的四种模式可以看到：Makerdao是没有出借方的，资金是由用户以足额资产抵押后从系统自动释放出Dai, 但Dai获取有一定的资金成本即稳定费，可根据DAI盯住美元价值情况调节。而Compound和Dharma是撮合出借方和贷款方的借贷市场，两个平台主要自身无稳定币主要是纳入第三方稳定币如USDT、DAI等，根据资金需求和供给确定一个合适的利率达成交易。其中Dharma根据期限和用户的点对点匹配，成交量显然没有Compound的资金池匹配在效率上更高。为此Makerdao和Compound就成了DeFi借贷中的两种主流模式，其中Makerdao的抵押资产并向系统借贷Dai，其本质就是一个铸币的过程，在DAI用户群体多和价值稳定情况，DAI的稳定费率可以是1%甚至0，用户可以用很低成本的借款来实现加杠杆，为此一直是DeFi中的头把交椅。而Compound采用资金池模式的借贷撮合，流动性相对较好但存在较高的借贷资金成本，贷款成本7-8%之间，尽管相对传统金融已经低很多了，但用户在无明确需求下不会随便贷款，发展亦相对缓慢。Comp借贷挖矿的本质Compound的借贷资金池撮合模式，受制于借贷供需缓慢增长的限制，一直是在小步发展中。但北京时间6月16日凌晨 2 点 20 分左右开始，Compound宣布推出“借贷即挖矿Comp代币”模式，即用户使用 Compound 协议进行借贷交易即可获得Comp代币，且存款或借款利息越多，挖到的也越多。Comp是Compound 准备引入的治理系统和治理代币。总发行量1000万个，其中借贷挖矿总量 423 万个 Comp、按以太坊每个区块 0.5 Comp分发的速度计算，每天约产出 2880 个 Comp，分 4 年挖完。COMP没有预售和预留，分配比例如下图尽管Compound 没有预售，但从其早期股权投资者获得代币，可以估算其挖矿前的隐含价值。 (责任编辑：admin)

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