今天，我将剖析中心化（CeFi）和去中心化（DeFi）金融中的保证金交易。我注意到市场参与者在过去和现在是如何寻求使用这些产品的，和它们的相对优势和局限性，以及它们今后可能如何发展。

CeFi的保证金交易

如果说现货交易是用一种资产换取另一种资产，以便在没有任何杠杆的情况下立即交割，那么保证金交易就是简单的现货交易，只是资产一直没有结算。

举个例子：

现货

爱丽丝从鲍勃那里买入100个BTC，每一个BTC的价格是10,000美元；鲍勃交付100万美元换取100个BTC，交易完成。

保证金

Alice从Bob那里买了100个BTC，每个BTC的价格是10000美元；Bob没有交付100万美元，而是为未交付的余额支付了一些美元的利息，并可能收到一些BTC的利息。

最早成功提供保证金交易的交易所是Bitfinex。它允许用户提供BTC、美元和其他资产，供保证金交易者利用进行保证金交易。

用户可以在三个钱包之间转移他们的资金，Exchange是现货交易，Margin是用他们的资金作为抵押品进行保证金交易，Funding是将他们的资金作为资产提供给其他交易者进行保证金交易。Bitfinex从Funding钱包中的资金所获得的利息中抽取15%作为他们的手续费。

最终，其他现货交易所也纷纷效仿，如今Binance、Huobi、Okex等交易所的保证金交易已经非常普遍。保证金交易对现货做市商特别有用，因为他们可以以更有效的资产负债表的方式在现货市场上显示报价。他们不必在每个交易所都保留大量的BTC和美元，而只需保留一些抵押品，然后进行保证金交易。如果头寸太大，做市商可以发送保证金交易的空头部分，并要求或结算头寸，以获得多头资产。从本质上讲，保证金交易是一种现货交易，它仍然没有结算，但可以随时结算。

值得注意的是，所有这些中心化解决方案都继续遵循Bitfinex的框架，将行动分割到三个不同的钱包中。这意味着，如果你在保证金上做多BTC/USD，你要支付借入美元的利息，但不会收到BTC的利息。相反，如果你在保证金上做空BTC/USD，你支付的是BTC的利息，但没有收到美元的利息。

为什么会这样，钱去了哪里？实际上，交易所是每笔交易的实际对手方。它扮演着中间人的角色，在“要求报价”的基础上，撮合借款人(已将资金投入融资钱包的用户)和借入者(发起融资交易的交易员)。对于其他所有人来说，他们并不是这个活动的参与者。活动是点对点交换，不是点对池。理论上，无良交易所可以利用现货余额中的资金，将其借给自己的保证金交易员。如果他们这么做了，那么他们实际上是在和自己的贷款人竞争收益。 (责任编辑：admin)