除非 GBTC 采取行动消除折价并维持住不低于净值的局面，否则将形成抛售压力，这可能会演变成比特币价格的系统性风险。

机构投资者入局比特币一直是颠覆加密行业格局的大事。比特币上次减半是在一年前，在那之后，机构投资者的资金购买的比特币数量超过了矿工们生产的数量。比特币最近几个月走出势头强劲行情的所有原因中，机构需求位居榜首。

自 2020 年 5 月 12 日比特币上次减半以来，矿工们共挖出了 309,557 个比特币，而机构投资者共买进了 380,644 个比特币。因此可以算出，另有净数量 71,088 个比特币来自二级市场。

买家多过卖家

来源： Bloomberg；ByteTree Asset Management 绘制。

比特币纯粹主义者对通过基金投资的想法不屑一顾——太愚蠢了，自己只需要有一个钱包就可以了！对于私人投资者而言，这很容易做到，但对于大型或机构投资者而言，这是不可能的。要将比特币保存在个人数字钱包中，需要具备区块链能力，并且无需审计跟踪。

对许多人来说，这是不现实的提议。相反他们希望以一种证券的形式拥有比特币，这种证券可以提供法律上的明确性并与现有系统集成。比特币一族不应抱怨，因为机构资金财力雄厚，这意味着比特币「价格上涨」。

基金框架结构

美国拥有全球规模最大的比特币相关基金灰度比特币信托 Grayscale Bitcoin Trust (GBTC US)，该基金握有大约 646,000 个比特币 , 全球第二大比特币资管机构 CoinShares 位于瑞典，该国拥有 CoinShares 管理的两支 Bitcoin Tracker One 基金 (COINXBT SS 和 COINXBE SS)，均是在 2015 年推出的。CoinShares 近期在瑞典以 8.4 亿美元市值上市，该机构握有大约 57,000 个比特币。

2018 年下半年，21Shares AG （当时叫 Amun）——推出了加密一篮子交易所交易产品 ETP （HODL SW），篮子中共包括五种加密货币，这五种代币目前是：比特币、波卡、以太坊、Cosmos 和 Stellar。之后该机构推出了 12 中不同的加密 ETP， 包括 2019 年初推出比特币 ETF （ABTC SW）。 21Shares 拥有最多元化的加密基金，资产已增长至 10 亿美元。

2019 年晚些时候，WisdomTree 在瑞士推出了比特币基金（BTCW SW），德国机构 VanEck （VBTC GY） 和 HAN （BTCE GY） 去年也紧随其后推出类似产品。然后 CoinShares Physical （BITC SW）于今年 1 月推出。今天欧洲仅比特币基金的 ETP 产品就约持有 99,000 个比特币，总价值为 55 亿美元。

北美也涌现出新的比特币基金。3iQ （QBTC-CN）在 2020 年下半年推出 Canadian Bitcoin 基金，之后 ninepoint 推出 BITC-U CN、 Purpose 推出 BTCC/B CN， Galaxy 则有 BTCG/U CN。 Osprey （OBTC）今年则在美国推出，之后是 Bitwise 10 Crypto Index Fund （BITW US）。 北美仅投资比特币的基金目前共持有约 689,000 个比特币，价值共计约 385 亿美元。 (责任编辑：admin)