然而不仅仅越来越多的机构接受了比特币，一些监管机构也对它张开了怀抱，2 月份，加拿大上市了该国第一支比特币 ETF，跑在了美国前面，那么，美国的监管层面的态度会因此发生变化吗？

无论 SEC 的态度如何，比特币 ETF 的到来似乎已经不可避免。即使 SEC 一直不批准任何公司的比特币 ETF，类似 MicroStrategy 这样的公司也可以通过「曲线救国」的方式把自己的股票变成比特币 ETF。

目前，MicroStrategy 公司市值为近 60 亿美金，而该公司持有的 91064 枚比特币价值 46 亿美金，也就是说，MicroStrategy 股票价值的 76% 来自于比特币，如果比特币价格的增速在长期超过该公司商业软件业务的增速，这个比值将逐渐增大，接近于 100% 的时候，MicroStratedy 的股票就是事实意义上的比特币 ETF 了，从监管层面来说，到时候也能接受这样的既成事实了。摩根大通最新推出的摩根大通加密货币风险敞口篮中，MicroStrategy 占比最高达到 20%。

不可忽略的风险

从 MicroStrategy 的比特币投资来看，这部分的投资相当成功，因为它的持仓成本是 24119 美元，而目前比特币的价格在 50000 美元以上，也就是说，比特币需要在现在的基础上跌去一半价值才会导致 Microstrategy 这部分投资亏损。

然而，Microstrategy 所面临的风险并非只有币价下跌，更大的风险来自于它自身股票的下跌，2020 年 12 月，MicroStrategy 刚公布发行 4 亿美金可转债用于共买比特币的消息，花旗集团 即将它的评级调整为「卖出」，导致该公司股票第二天下跌 13.9%。可见，华尔街并不看好一家公司将过多的现金押注于数字货币这种波动巨大的资产中。

另一个例子是特斯拉，在特斯拉买入 15 亿美金的比特币之后，该公司股价已经跌去两千多亿美金，目前市场已经有了让马斯克卖出比特币用于回购公司股票的 呼声。

不过，比特币资产只占据了特斯拉极小的一部分，而对于 MicroStrategy 这样的公司来说，如果未来币价下跌，其股价也会跟着下跌，股价的下跌将会增加公司融资的难度，使得它无法再通过发行可转债或是发行新股的方式购币以维持币价，从而造成恶性循环，最终甚至可能导致公司破产。而从比特币过去十多年的历史来看，币价在一定时间内长期走熊并非不可能，如果发生这样的情况，持有比特币的公司的股价与币价的走势将高度关联，而会进一步加强比特币的波动性。比特币已经证明了它的坚韧性，但持有大量比特币的上市公司能否逃过此劫就是未知数了。