而一旦加密项目通过 Howey 测试，就意味着该项目需要接受与证券一样的严格监管。若项目不符合发行资质，势必会面临严重的法律风险。随着 SEC 挥舞着监管大棒，加密货币进入了严格证券化监管阶。2019 年，SEC 在执法行动中共获得超过 43 亿美元的罚金和罚款，其中加密资产约占总金额的十分之一；2020 年，SEC「出手」715 次，共计斩获 46.8 亿美元的罚款和非法收入。其中，超过四分之一的罚款（包含退还投资者的 12 亿美元）都来自于同一 ICO 项目。

SEC 开启「收费站」模式，项目交钱和解续命

花钱和解似乎成为了当下化解 SEC 监管危机的「最优解」。

早在 2019 年 9 月，SEC 就曾对 Block.One 提起起诉，起诉书称，Block.One 向投资者提供了有关 EOS 的虚假和误导性信息，EOS 是 block.one 提供的一种未经注册的证券。在这场起诉风波中，SEC 给出的和解的条件是，Block.one 需支付 2400 万美元的罚金。对此，Block.one 欣然同意，并获得 Block.one 一项未来业务的重要豁免权。对于 Block.one 而言这笔罚金小菜一碟，仅相当其总融资额的近千分之六。

据 PANews 不完全统计，2017 年到 2020 年期间，SEC 至少起诉了 32 个加密项目，罚款总额超 1.4 亿美元。其中，Tezos、Block.one 和 Telegram 的罚款金额位于前三。

实际上，这些项目选择和解的主要原因之一在于负面冲击很容易引发连锁反应和踩踏之势。例如 TRON （波场），受 TRON 可能正在接受 SEC 调查的消息影响，其代币 TRX 价格曾一度跳水，引发投资者恐慌。虽然随后波场基金会和创始人孙宇晨均以否认，并解释称「并未将 TRX 直接或间接出售给任何美国公民」，但 SEC 带来的影响无疑是巨大的。

再比如 SEC 新「狙击」对象 Ripple，「Ripple 在向投资者出售 XRP 时违反了‘禁止销售未注册证券’的法律。」随着被起诉的消息不胫而走，加密市值排名第三的 XRP 价格一路暴跌，随之而来的是汹涌的下架潮。

「Ripple 早年间的资金筹集并未登记 SEC 的报价和销售，也未满足任何豁免登记，违反了联邦证券法的登记规定。SEC 本次的动作，实际上可以代表着其对管辖范围内其他数字资产的监管趋严，这会加速行业合规化。」于佳宁指出。

不过，从 Ripple 目前的动作上看，除却应对 SEC 的诉讼，Ripple 早在 2020 年年末就表示或将总部迁至日本或新加坡。于佳宁认为，Ripple 与 SEC 的和解可能会为数字资产市场中的其他项目带来一些经验，但目前来看局势并不乐观。

但即便是花钱和解后，加密项目的发展也不容乐观。例如 ICO 史上规模最大的 Telegram 的区块链项目在 SEC 的干预下无疾而终后，又因资金紧缺不得不开展收费服务；「不希望再受创新受监管限制」的 EOS 的创始人 BM，在辞去 Block.one 首席技术官后，项目代币 EOS 价格引发螺旋式下跌。 (责任编辑：admin)