如果对比特币的价值叙事仍然缺乏共识，那么它可能会继续与所有其他资产不相关。另一方面，如果比特币的价值叙事收敛于单一一个论点，那么它与其他具有相似投资价值资产的价格轨迹也可能靠拢。

数字资产管理机构 Arca 的首席投资官 Jeff Dorman 在与我们的谈话中明确指出，有关资产的价值叙事更改可以决定其行为轨迹和相关性。

今年最引人注目的价值叙述是，比特币是一种新兴的价值资产存储。我们曾在一份报告《比特币作为理想的价值存储》（Bitcoin as an Aspirational Store of Value）中详细讨论了这一理论。最近，比特币的价格轨迹不稳定，价格每周随不同的资产类别同步变化。不过，越来越多的市场参与者因看好其长期潜力而向比特币配资。有趣的是，由于对实际利率和通货膨胀的担心，比特币与黄金的 60 天关联度在 9 月初达到创纪录的高位。

比特币与黄金和标普 500 指数 60 天相关性

尽管这是一个值得注意的发展，但从长远来看，比特币 / 黄金相关性是否会保持还有待商榷。过去，比特币与特定资产（包括黄金和股票）的相关性曾出现短暂上升，但这种关系在较长的时间内会破裂。

市场参与者之间的重叠度变大

在比特币诞生的早期，影响传统市场的事件和情绪对比特币市场几乎没有影响。比特币的交易基础设施完全独立于传统的市场基础设施，比特币对影响传统市场的当前事件做出实时反应的能力很受限制，因为比特币交易未集成到传统市场基础设施中。

随着基础设施的成熟，比特币市场和传统市场的参与者开始重叠。机构投资者可以在交易其他资产衍生品的同一平台上（例如芝商所 CME、Bakkt）交易比特币期货和期权。散户投资者可以在允许他们交易股票的某些平台上买卖比特币（例如，Robinhood、Square Cash）。随着比特币的成熟和比特币市场参与者的覆盖面扩大，包括了更多来自传统市场的参与者，比特币可能与其他资产的相关性（正相关或负相关）增强。

散户驱动现象

随着更多机构向比特币配资，这一部分投资者群体肯定会对比特币市场产生更大的影响。然而，有理由相信散户投资者的影响力将持续下去。

比特币最初是一种零售资产，并继续受到许多散户投资者的关注。衡量散户投资者兴趣的一个潜在代理参数是持币少于 10 个比特币的地址数量（尽管没有办法确定它们全部是属于散户投资者）。如下图所示，持有比特币少于 10 个的地址数量一直在稳步增加。事实上，在绘制逐月的变化时，我们可以看到，自 2012 年 1 月以来，持有比特币少于 10 个的地址数量的月末计数变化只有 7 次为负数。 (责任编辑：admin)