从2021年1月至今，我们终于看到ELR与BTC价格同步涨跌波动的情况，交易所的比特币数量仍然净流出，未平仓合约数量继续创新高，ELR从0.1涨至0.19附近，高杠杆带来币价的高波动性。

这段时间也与去年下半年机构们逐步停止新开头寸的时段重叠。换言之，BTC从回调到3万美金涨至6万美金这段时间，ELR大幅上涨，大概率说明这段牛市是合约衍生品高杠杆驱动的。

我们也同时对比了这段时间里，Binance、OKEx、Huobi等几家主要面向中国市场的交易所与国际交易所（Bybit、BitMEX）的ELR值，发现这段时间交易所的比特币是同步净流出的，但后者ELR值比前者ELR值要高很多，这验证了目前市场上关于国外主导比特币行情的观点。

4、ELR结合其它指标

与ELR有类似市场指向的是永续合约的资金费率（Funding Rate）。

永续合约没有到期或交割，交易所为使永续合约锚定现货指数价格采取互换补偿率机制，当永续合约价格偏离现货指数价格较大时，系统会通过“资金费用机制”来调节多空力量，使之与现货价格保持同步。

同样情况下，当资金费率为正时，表示市场多方力量较强，推涨价格意愿强烈，会支付给空方一定的费用，反之亦然。

所以从理论上讲，如果资金费率为正，且持续上升，说明市场做多情绪亢奋，ELR也应有所提升。

ELR与Funding Rate以堆积折线形式展现，两者走势呈现出一定的正相关的同步关系。在大部分时段里，尽管短暂的细节波动会有所差异，但总体而言，它们传递了同样的市场多空情绪的信息：当币价健康上涨时，ELR和Funding rate大概率同步上行，反之亦然。

此外，由于它们均是相对性指标，如果均处于非常高或低的位置，说明市场处于严重的超买/超卖态势，很可能迎来趋势的大幅反转。

有公开研究表明，自2018年10月份以来，当Funding Rate绝对值高于0.10%时，表明市场可能进入过度投机阶段。若此时Funding Rate为正，是比较好的卖出时机，反之亦然。

对投资者而言，当资金费率过高时，预估杠杆率也相对处于一个较高的位置，此时适合做空来套保，并赚取资金费用。

我们观察到在2020年11月23日、2021年2月18日、2021年3月14日、2021年4月13日，两个指标都处于较高的位置，后市也引发了一波下跌调整。

总结

本文探讨了未平仓合约量、比特币的交易所余额以及它们的比值预估杠杆率对币价的影响。

整体来看，ELR可以回答两个重要问题：①市场趋势处于的阶段，以及驱动因素；②预判市场的延续或过度情绪。当ELR逐渐变大时，投资者对杠杆的需求增加，可能延续当前趋势，但上涨到一定程度可能预示价格即将迎来较大的波动，反之亦然。 (责任编辑：admin)