近期美债收益率上行速度大幅加快，1月初，美债收益率突破1.0%，2月25日，美债收益率更是突破1.5%，不到一个月上升了50BP，引起市场震动。美债收益率的上行是通货膨胀率和实际利率共同驱动的结果。从供给-需求的角度看，激进的财政政策导致美联储承接速度不及供给，美债供需缺口在扩大，美债收益率因此上行；从实际利率的角度来看，疫情得到有效控制和疫苗上线对经济复苏的预期，消费者信心得以显著修复；与此同时，财政刺激也进一步提振了消费需求，再加之主要产油国依然受限，油价上涨等因素加剧了通货膨胀。

美债收益率的上行从理论上将带来股市的下行。目前主流的评估股票内在价值的模型主要有现金流贴现模型(DCF)与股利贴现模型(DDM)模型两种，但无论是哪种模型，其最终主要影响因子都是无风险收益率rf与市场期望收益率E(rm)。无风险收益率，即可用美债收益率表示，分别作用于DCF模型分母端的WACC和DDM模型分母端的K_e，因此，美债收益率上升会带来人们对股市的预期降低。类比高风险资产，比特币的价格也会受到波及。

在美债收益率持续上行，甚至涨穿1.64高位的背景下，美联储不太可能政策急转弯，21年货币宽松仍将延续，即使全球央行宽松力度边际放缓，但货币政策的退出也是渐进的。投资者长期未来通胀预期上升，股市整体上行，但高估值的资产再次承压，尤其是龙头科技股受损严重，金银等贵金属在近五周内同样表现弱势。在货币超发，黄金等替代物不那么尽人意的情形下，以比特币为代表的数字货币市场就逐渐向「数字黄金」的职能迈进，表现强势，3月13日甚至穿透6万美元这一关键节点。

十年期美债收益率受实际利率和通胀率的影响升高

国债市场的收益率已经成为金融市场的基准利率，并成为投资者判断市场趋势的风向标，也可以被理解成美元的资金成本。通常情况下，当美联储加息，美国十年期国债收益率就会上升，反之，十年期国债收益率就会下降。近期，美联储已经处于0利率的状态，而美债收益率大幅上行，意味着有一定的「先行」效应，反映着市场对于美联储量化宽松政策的预期。

2020年4月至8月上旬，10Y美债的收益率维持在0.5-0.7%的低水位平稳运行，从8月中旬到1月底，美债收益率开启上行趋势。从1月底至今，美国的通胀率保持稳定的趋势，因此，美债收益率的上涨主要是由实际收益率导致的。如今，美债收益率已超过1.5%，引起金融市场对通胀的担忧。

费雪公式表明，名义利率是由实际利率和通货膨胀率共同影响的。因此，我们会从美国的实际利率和通货膨胀率两个角度剖析名义利率上涨的原因。

美国疫情的改善带来实际利率上升 (责任编辑：admin)