原文标题：《IOSG 交易深度研究：Huobi 如何捕获 1500 万用户，87 亿美金冷钱包余额》
撰文：Jasmine & Jocy

近期 Huobi 受到了市场多方关注，作为创立于 2013 年的加密行业的早期耕耘者，Huobi 对于整个中国乃至世界加密货币市场产生着积极和深远的影响。在此我们与大家分享我们的一份内部研究报告，供大家参考，并欢迎大家一起讨论加密货币交易平台未来新趋势。

我们认为加密货币交易平台处于行业最重要的卡口位和生态位置，具备明确的现金流业务，连接合规交易市场，拓展生态多元组合，一众加密交易平台在最近几年频频亮相。一方面，它作为众多区块链创新项目流动性的供应商并连接广大的加密爱好者社区，同时帮助机构和合格投资人进入加密市场；另一方面，交易平台在生态探索中呈现多元化趋势，Coinbase 计划 IPO，Huobi 以及 Binance 进行众多生态企业投资，逐渐成为行业不可忽视的主流力量。

我们在认可交易平台对于整个加密货币提供的基础设施以及附加值的同时，也认为通过研究交易平台帮我们从另一个角度观察加密货币世界的跌宕起伏。

我们的主要观点如下

Huobi 的价值不止于 HT，我们相信未来 Huobi 作为全产业区块链公司，将不仅享受到加密货币市场增长带来的红利，还可以通过聚焦于中国的底层产业区块链服务市场，有机会与中国的传统企业和新兴用户产生深层次交集，受益于中国国家主权数字货币的规模化普及。

火币目前拥有超过 1500 万用户，同时从去年 Q4 到今年 Q1 火币机构客户增长超过 100%，目前平台超过 50% 以上交易量来自于机构客户贡献，这里我们可以看到 Huobi 通过规模化的用户体量和机构业务增长掌握了流动性的入口，同时其也在积极进入合规加密监管市场，目前已拿到日本 FSA 牌照、泰国 DAT、直布罗陀 DLT 牌照（同时在土耳其市场解决本地法律银行入金牌照），以此获取增量的合规市场用户。

安全性是衡量一个交易平台的重要因素。在过去的交易平台被攻击事件中，Huobi 未出现过重大风险事件。另外我们将冷钱包的 BTC 余额作为安全性的一个提示信号，当前 Huobi 已披露的冷钱包地址总计约 325,502 BTC，Huobi 目前资金沉淀超过 87 亿美金（超过 Coinbase），同比 OKEx 冷钱包余额 237,011 BTC 以及 Binance 177,015 BTC。

当前加密货币衍生品市场蓬勃发展，今年 3 月衍生品市场达到 6 千亿美元交易量。Huobi，OKEx，Binance 与 BitMex 的衍生品市场交易量共占有整个市场的 86%。当前衍生品市场仍然有发展潜力，尤其是期权市场，Huobi 即将在近期上线期权衍生品交易业务。在衍生品交易平台中，目前火币单日交易量已经超过 BitMex，同时未平仓合约量排名第二，仅次于 BitMex，同时在今年的 312 爆仓行情中其爆仓量仅为 BitMex 的 17%。尽管 Huobi 拥有现货流量用户加持，我们仍然不得不说 Huobi 在今年衍生品市场大放异彩。Huobi2020 年 Q1 期货交易量为 4380 亿美元，同比 OKEx 为 4170 亿美元，BitMex 为 3100 亿美元，Binance2220 亿美元。

HT 将作为合规资产在日本地区交易，成为日本第 26 个合规币种和首个被主流金融地区认可的头部平台币，同时 HT 也被获准登上日本所有合规交易所。 HT 正式进入日本地区主流数字资产阵营。另外 Huobi 在香港并购的上市公司主体火币中国，也逐渐进入公众视角。未来 Huobi 仍然有机会将其多重业务线资产注入到上市公司体系，这里面包含 Huobi 有可能进行 IPO 和积分同时流动的可能性（此前 Fred Ehrsam 披露的 Coinbase 有可能同时进行 IPO 和代币融资）。我们非常看好 Huobi 平台的多项创新业务，包含目前排名全球场外市场头部的 OTC 产品模块，在全球合规市场获得的合规交易牌照，2019 年，Huobi 中国在海南自贸区设立总部，具备竞争力的交易平台云服务系统和 Huobi 大学教育平台等等。同时在迎合监管的浪潮里，我们看到 Huobi 对成为下一代金融产品开放平台的野心。

通过分析其金融产品包括 HBTC 和 HUSD 以及 Huobi 公链的金融属性，未来半年 Huobi 将传统的 CeFi 业务结合外部 DeFi 开放式协议，给予用户更新的选择权和产品服务。此外 asset management 业务 Huobi 将作为 asset 的第三方托管发行平台，给合格的投资机构发行信托基金产品，面向高净值合格投资人和机构展业。同时面向个人客户将开展 Retail 理财产品服务，类余额宝产品业务。

Huobi 将其全产品业务线的所有收入（包含现货交易平台和衍生品平台）的 15% 用于销毁 HT 全球积分，同时我们认为 Huobi 目前除去交易平台之外的产品业务线仍然是快速增长的，而且目前这些产品的收入并未体现在 HT 全球积分中，我们看好 Huobi 作为全产业链生态公司未来的业务拓展前景，并认为其有机会代表中国与 Coinbase 同台竞技。