David (dYdX)： 谢谢分享。首先，Evgeny，你能描述一下什么是做市，以及 Wintermute 使用的做市策略吗？

Evgeny (Wintermute)：简而言之，做市就是向任何给定的市场提供双边报价。这就是提供流动性。任何时候你想交易，比如说当你在 dYdX 开仓永续合约，你可以看到买价和卖价，有 95% 的可能性是做市商提供的。做市商拥有先进的交易系统，这些系统与各种各样的其他流动性平台或流动性池相连，从而获取定价来源，这些平台提供了大量的信号，让我们变得高效和灵活。但简而言之，它基本上提供了流动性。

我们提供的是最基本的做市策略。你在任何中心化交易所中看到的买卖，或者如果你看一下 AMM，它可以为 AMM 池提供流动性。我们也是一个相当大的场外交易市场，交易对手可以向我们询问价格，这基本上也是做市。如果你看看像 1inch 或 Paraswap 这样的平台，它的运作方式是一样的，因为它们不仅引导资金流向不同的资金池，而且还请一些私人做市商报价，我们也是其中之一。所以做市商也可以通过不同的方式提供流动性。

David (dYdX)：做市策略有很多不同的类型。你能谈谈 Wintermute 的做市策略吗？你是否总是对市场保持中立？如果不是，什么会改变这一点？

Evgeny (Wintermute)：一般来说，业务的核心是在任何时候保持市场中立。我们确实可以从 OTC 交易中获得某些头寸，因此可以将其运行更长的时间，例如数小时甚至一天。但是，我们的核心业务始终是市场中立的。偶尔在某些其他活动中，这些不一定是做市，如果你在 farming （流动性挖矿），用某些代币保持市场中立是相当困难的，因为实际上不可能对冲风险。我们在风险投资方面也做了很大的尝试。这显然有利于我们购买任何代币的多头。但这基本上超出了我们做市的职责范围。

David (dYdX)： 您提到 Wintermute 在许多不同的 DeFi 协议中都是活跃的。您能告诉我们不同类型的产品的区别或重点是什么吗？例如，在现货和衍生品中的区别是什么？

Evgeny (Wintermute)：对我们来说，不论是现货还是衍生品，都是「大机器」中的一部分。我们几乎整个团队都在关注所有产品的组合。不论是交易失败还是出现频繁交易，那么它的有效性就有潜在的问题。因此，我们不会在现货产品和其他产品之间进行较大的区分。

David (dYdX)：你能描述一下什么是市场深度，以及为什么它对 order book 的健康发展很重要？

Evgeny (Wintermute)：这可以归结为流动性建立流动性的概念。所以，如果你有很好的市场深度，它可以有效地帮助你制定很多不同的市场策略，从活跃的市场参与者那里，他们也会做短期或长期的头寸，或者看技术分析，图表等等。当他们开始交易时，这有效地使更多的流动性进入。基本上，做市商开始看到更多的交易量，然后就会很自然地进入订单簿，这样就会更有流动性。 (责任编辑：admin)