就像被称为 「科技者盛宴」的苹果发布会一样，DeFi 领域备受瞩目的明星项目---Uniswap 也在近日发布了新版本方案。不同于经典的 V1,V2 版本，Uniswap 最新的 V3 版本引入了几个新特性：流动性聚合、多级费率以及预言机的升级等。

从 Uniswap V3 发布后的实际情况看，外界褒贬不一，众说纷纭。有人对其大加赞赏，也有人直言深感失望。在此，我们特意甄选出几个值得市场关注问题和商榷进行讨论。需要强调的是，在很多情况下，由于定义和标准的不同，即便针对同一问题，最后得出的结论也可能不同。因此，我们不妨抱着求同存异的心态，从不同角度来更全面地认识 Uniswap V3。

1. Uniswap V3 是订单薄模式吗？

在 Uniswap V3 发布后，很多 DeFi 社区的意见领袖将其视为订单薄梯度模式，理由是 Uniswap V3 引入了「范围内挂单（Range Orders）」功能，允许流动性提供者（LP）在高于或低于当前价格的自定义价格范围内存放数字资产。

然而，如果仅凭此就将 Uniswap V3 视为订单薄模式的退化，那未免也太小瞧 Uniswap V3 的创新性了。事实上，如果仔细研究 Unsiwap V3 的设计理念，可以发现 Uniswap V3 根本不是订单薄模式---Uniswap V3 为 AMM 引入了「价格刻度」（tick），LP 可根据市场情况将资产放置在不同的价格范围内，而这丝毫没有改变自动做市商（AMM）的运作模式！

在传统的订单薄交易中，无论是竞价制度还是做市商制度，双方需要将订单（包含价格和标的数量）挂至订单薄上，以价格作为信号进行交易。其中，在竞价制度中的要求撮合是按最有利于交易双方的价格买卖资产；同样地，做市商制度中要求做市商必须事先报出买卖价格，而投资人在看到报价后才能下达交易委托。从上我们可以看出，在订单薄中，流动性提供者都是主动提供报价，市场根据「价格优先」原则进行交易，由此实现了价格发现功能。

图 1. 竞价制度下的订单薄示意图

但在 Uniswap V3 中，LP 根本没有主动提供报价，他们仅仅是将流动性放置在不同的价格范围内！Uniswap V3 上的交易价格与 Uniswap V2 一样，仍然是依靠流动性（向合约中加入资产 x 或资产 y）而非订单指令驱动，交易价格由资产池中两种资产的比例所决定，因此也依然没有价格发现功能。

更形象地，如果将 Uniswap V2 中的流动性设计比作一个水箱，在各价位处所提供的流动性都是一样的；那么 Uniswap V3 在设计原理上，更像是在一个水箱中安装了卡槽，LP 可根据市场价格在不同价格范围的「卡槽」内放置流动性，具体如下图所示。 (责任编辑：admin)