DeFi市场不断扩大，每天有无数的分叉项目出现。Aave创始人Stani Kulechov日前在采访中表示，大部分流动性挖矿激励计划就是照抄现有的知名项目，并没有在分发治理代币以及让社区参与治理上提出创新的方案，很多协议采用的挖矿计划是完全不可持续的，就是在“印钞”。另一方面，大部分流动性矿工参与的初衷或许并不是治理，更多的或者完全只是为了激励而来。那么，背景不强、产品又没那么有玩点的项目方不加大印钱力度，又如何吸引到流动性？最终，“挖提卖，跑得快”，有投资者戏言，“挖矿不敢隔夜”甚至变成“挖矿不敢上厕所”。

由于项目方采用去中心化治理，如YFI等项目，治理代币已经完全分发给社区，治理方面同样影响流动性挖矿的设计。在巴比特此前的文章中，我们介绍了一个案例。在以Curve为例的分析中，流动性池中流动性（TVL）存在流动性过剩的问题，项目方减少给池子投放的代币数量会流失一些流动性，但并不影响实际的交易体验。这对于流动性挖矿的可持续性是一个值得研究的方案。但在社区投票中，我们可能很难让大多数人牺牲自己的利益去投赞成票。

流动性挖矿另一个不得不提的问题就是大户。前几天火爆异常的BDP项目，四大“巨鲸”地址持有的资产量就占到总锁仓量的41%，孙宇晨一人就存入16亿美元的资产。在绝对的资金量面前，普通投资者只能喝口汤。而对于资金体量更小的投资者，挖矿收益甚至不足以收回手续费。散户吃不到肉，甚至喝不到汤，若是二级市场接了盘，亏了钱，只怕是“不爱了”。

回归根本，流动性挖矿是为了激励投资者为项目提供流动性，用“印钱”的方式提供经济激励。很多项目分发的是治理代币，不可否认，DAO和去中心化治理的探索非常有意义。但市场更认可的是代币的交易和投机价值。拿到治理代币，我们可以拿住待涨，可以立即卖掉，可以去挖矿，可以去其他DeFi协议交互，最终的本质都是为了交易，为了获取利润。整个DeFi发展的几乎都是以交易为核心需求，建立在外部资金不断进入，代币价格不断上涨的基础上，绝大部分产品的设计逻辑也是建立在市场一直涨的正向螺旋上。等到熊市来临，交易需求迅速下降，流动性挖矿又如何跑起来？

事实上，这也是链上原生资产一直面临的问题：代币到底有什么用？传统金融市场的另一端连接了实体经济，DeFi另一端我们也希望能连接更多东西。DeFi世界迫切需要与现实世界连接起来，探索更多实际价值，与空中楼阁say no！