然而，如果我们过滤掉短期持有者，我们可以看到，一个重大的恐慌已经发生。短线持有者目前持有的币的未实现损失总额为市值的-33.8%。这与比特币历史上最极端的下跌相比，包括 :

• 2013 年的第一个牛市顶部

• 2014-15 年熊市中的三个事件

• 2018 年熊市中的四个事件

• 2020 年 3 月的恐慌事件

在矿工方面，有传闻表明，由于中国采矿业监管，矿工的抛售压力可能在短期内增加。

矿工们在卖出比特币吗？一些人已经恐慌性抛售，其他人别无选择。不是每个人都能接触到西方的托管网站。目前的人民币场外交易渠道也存在着更多的不确定性。在一天结束时，需要法币来支付运营成本。- Mustafa Yilham (@MustafaYilham) 5 月 23 日 , 2021

观察矿工的加密货币的支出表明，虽然矿工到交易所的流量有所上升，从 100BTC/ 天上升到 300BTC/ 天，但这仍然是每天约 900BTC 发行量的相对小部分。

矿工净头寸变化指标证实了这一情况。我们可以看到本周的累积量略有下降，但是 「已开采并持有 」的加密货币的比率相对于 「已开采并出售 」 的加密货币而言仍然占较大份额。随着这些变化的展开，矿工是否开始卖出更多的加密货币，还有待观察。

交易所和衍生品

最后，我们调查本周对交易所流量、余额和杠杆衍生品市场的影响。

在抛售前的几周和抛售期间，交易所的净存款都有明显增加。5 月 17 日，净流入的峰值飙升至+3 万 BTC/ 天。同时，资金外流的规模一直在稳步增加，价格越低越多，这表明即使在市场中，仍然有后来的买家。

一个有趣的发现是，就哪些交易所正在增加其 BTC 余额而言，交易所市场的分叉正在进行。在过去几周里，大多数交易所的余额实际上是相对持平或下降的。除了在本周的抛售中出现小幅增长外，这些交易所实际上自 2020 年 3 月以来一直保持着不间断的余额下降趋势。

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